Ultimi sviluppi nell'economia internazionale
L'economia globale presenta un modello di crescita resiliente negli Stati Uniti, , di moderata ripresa in Europa e di differenziazione in Asia . Le contraddizioni principali si concentrano su tre temi principali: politiche commerciali fluttuanti, , conflitti geopolitici che fanno salire i prezzi del petrolio e il cambiamento delle politiche monetarie delle banche centrali.
Crescita e politiche delle principali economie
1. Stati Uniti: crescita resiliente, rischi importanti
Previsioni di crescita: il 25 febbraio il Fondo monetario internazionale (FMI) ha alzato le sue previsioni per il tasso di crescita del PIL statunitense nel 2026 al 2,6% (in precedenza 2,4%) e al 2,1% nel 2027; il tasso di disoccupazione rimane vicino al 4%.
Rischi principali:
Debito elevato: il rapporto debito federale/PIL raggiungerà il 100,7% nel 2026, mentre il deficit di bilancio/PIL tornerà al 6,1%.
La politica tariffaria è incoerente: dopo che la Corte Suprema ha stabilito che le vecchie tariffe erano illegali, il governo prevede di imporre un sovrapprezzo del 10% sui beni globali in base alla nuova legge, con aliquote fiscali per alcuni beni che potrebbero raggiungere il 35%-50%.
Inflazione e tagli dei tassi di interesse: le aspettative del mercato sono che la Federal Reserve si terrà a marzo e potrebbe tagliare i tassi di interesse di 1 punto percentuale entro l’anno.
2. Eurozona: inflazione sotto controllo, crescita moderata
La presidente della BCE Lagarde ha dichiarato che l'inflazione si stabilizzerà all'obiettivo del **2%** nel medio termine e che le fluttuazioni del tasso di cambio saranno attentamente monitorate.
I dati industriali e di consumo dei paesi chiave come la Germania sono relativamente deboli, ma l’aspettativa del mercato di politiche di allentamento sostiene gli asset rischiosi.
3. Asia: differenziazione netta, politiche flessibili
Cina: crescita prevista del 4,2% nel 2026, contribuendo per il 26,6% alla crescita globale; l’approfondimento dei legami economici e commerciali tra Cina e Germania, con il Cancelliere tedesco alla guida di una delegazione di 30 imprese in visita in Cina, e il volume degli scambi bilaterali che raggiungerà 1,51 trilioni di RMB nel 2025.
India: il tasso di crescita previsto sarà del 6,2%, contribuendo per il 17% alla crescita globale.
Tailandia: taglio inaspettato dei tassi di interesse di 25 punti base all'1,00% a febbraio (il livello più basso dal 2020) per far fronte alla deflazione (IPC -0,3% a gennaio) e al calo delle esportazioni.
Giappone: la crescita salariale tocca il massimo degli ultimi 30 anni, aumentano le aspettative per il ritiro della banca centrale dai tassi di interesse negativi.
Commercio globale e shock geopolitici
1. Cambiamenti nelle politiche commerciali
La politica tariffaria statunitense è incoerente, portando a una maggiore incertezza nelle catene di approvvigionamento globali e esercitando pressioni sui costi del commercio estero e sulle aspettative di inflazione.
L’approfondimento della cooperazione regionale tra Cina e Germania, Cina e Corea del Sud e altre regioni funge da copertura contro i rischi di attriti commerciali globali.
2. Geopolitica e mercato energetico
I negoziati USA-Iran si sono interrotti e gli Stati Uniti hanno ripristinato il più alto livello di sanzioni. Il petrolio greggio Brent è aumentato di oltre l’8%, superando i 135 dollari al barile.
L’OPEC+ si riunirà il 1° marzo per valutare l’aumento della produzione di 137.000 barili al giorno ad aprile per stabilizzare i prezzi del petrolio.
L’oro ha raggiunto un livello record, superando i 5.200 dollari l’oncia, spinto sia dal sentimento di rifugio sicuro che dalle aspettative di tagli dei tassi di interesse.
Tendenze principali nei mercati finanziari
Mercato azionario: i titoli statunitensi, Nikkei 225 e Kospi hanno ripetutamente raggiunto livelli record, guidati dai titoli tecnologici e dell’intelligenza artificiale.
Mercato obbligazionario: i rendimenti dei titoli del Tesoro USA diminuiscono, con il mercato che sconta il percorso di taglio dei tassi della Federal Reserve.
Mercato dei cambi: il dollaro statunitense si è indebolito e sia il tasso di cambio del renminbi onshore che quello offshore hanno superato quota 6,90, raggiungendo il livello più alto in 34 mesi.
Materie prime: Il petrolio greggio e l'oro hanno guidato i guadagni, mentre i metalli industriali hanno registrato performance divergenti a causa delle diverse aspettative della domanda.
Riepilogo delle tendenze principali
Modello di crescita: moderato nelle economie sviluppate e i mercati emergenti in Asia rimangono il motore.
Politica principale: il ciclo di taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea si sta avvicinando, e alcune banche centrali asiatiche hanno già avviato misure di allentamento.
Punti di rischio: il protezionismo commerciale statunitense, i conflitti geopolitici in Medio Oriente e la pressione del debito globale sono le tre principali incertezze.
Linea principale degli asset: sono favoriti i beni rifugio (oro), la crescita tecnologica e i dividendi elevati.
