ההתפתחויות האחרונות בכלכלה הבינלאומית
הכלכלה העולמית מציגה דפוס של צמיחה עמידה בארצות הברית , התאוששות מתונה באירופה , ובידול באסיה . סתירות הליבה מרוכזות בשלושה נושאים עיקריים: תנודות במדיניות סחר , קונפליקטים גיאופוליטיים המביאים לעלייה במחירי הנפט , ושינוי במדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי.
צמיחה ומדיניות של כלכלות גדולות
1. ארצות הברית: צמיחה עמידה, סיכונים בולטים
תחזית צמיחה: ב-25 בפברואר העלתה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) את תחזית קצב הצמיחה של התמ'ג האמריקאי ב-2026 ל-2.6% (בעבר 2.4%) ול-2.1% ב-2027; שיעור האבטלה נשאר קרוב ל-4%.
סיכוני ליבה:
חוב גבוה: החוב הפדרלי/תמ'ג יגיע ל-100.7% ב-2026, והגירעון התקציבי/תמ'ג יעלה בחזרה ל-6.1%.
מדיניות התעריפים אינה עקבית: לאחר שבית המשפט העליון קבע כי התעריפים הישנים אינם חוקיים, הממשלה מתכננת להטיל היטל של 10% על סחורות גלובליות במסגרת החוק החדש, כאשר שיעורי המס עבור חלק מהסחורות עשויים להגיע ל-35%-50%.
אינפלציה והורדות ריבית: ציפיות השוק הן שהפדרל ריזרב יעכב במרץ ועשוי להוריד את הריבית בנקודת אחוז אחת במהלך השנה.
2. גוש האירו: האינפלציה בשליטה, צמיחה מתונה
נשיא ה-ECB לגארד הצהיר כי האינפלציה תתייצב על היעד של **2%** בטווח הבינוני, ותנודות שער החליפין יהיו במעקב צמוד.
נתוני התעשייה והצריכה ממדינות ליבה כמו גרמניה חלשים יחסית, אך הציפייה של השוק להקלת מדיניות תומכת בנכסי סיכון.
3. אסיה: בידול מובהק, מדיניות גמישה
סין: צמיחה צפויה של 4.2% ב-2026, תרומה של 26.6% לצמיחה העולמית; העמקת הקשרים הכלכליים והמסחריים בין סין לגרמניה, כאשר קנצלרית גרמניה מובילה משלחת של 30 ארגונים לביקור בסין, והיקף הסחר הדו-צדדי הגיע ל-1.51 טריליון יואן בשנת 2025.
הודו: קצב הצמיחה צפוי להיות 6.2%, שיתרום 17% לצמיחה העולמית.
תאילנד: הורידה באופן בלתי צפוי את הריבית ב-25 נקודות ל-1.00% בפברואר (הנמוך ביותר מאז 2020) כדי להתמודד עם דפלציה (מדד המחירים לצרכן -0.3% בינואר) וירידה ביצוא.
יפן: צמיחת השכר מגיעה לשיא של 30 שנה, הציפיות לנסיגת הבנק המרכזי מהריביות השליליות עולות.
סחר עולמי וזעזועים גיאופוליטיים
1. שינויים במדיניות הסחר
מדיניות המכסים של ארה'ב אינה עקבית, מה שמוביל לאי ודאות מוגברת בשרשרת האספקה העולמית, ולהפעלת לחץ על עלויות סחר חוץ וציפיות אינפלציה.
העמקת שיתוף הפעולה האזורי בין סין וגרמניה, סין ודרום קוריאה ואזורים אחרים משמשת כהגנה מפני הסיכונים של חיכוכי סחר עולמיים.
2. שוק גיאופוליטיקה ואנרגיה
המשא ומתן בין ארה'ב לאיראן התקלקל, וארה'ב החזירה את רמת הסנקציות הגבוהה ביותר. הנפט הגולמי מסוג ברנט זינק ביותר מ-8%, כשהוא פרץ דרך 135 דולר לחבית.
OPEC+ תתכנס ב-1 במרץ כדי לשקול הגדלת הייצור ב-137,000 חביות ליום באפריל כדי לייצב את מחירי הנפט.
הזהב הגיע לשיא, עלה על 5,200 דולר לאונקיה, מונע הן על ידי סנטימנט מקלט בטוח והן מהציפיות להורדת הריבית.
מגמות ליבה בשווקים פיננסיים
שוק המניות: המניות בארה'ב, ניקיי 225 וקוספי הגיעו שוב ושוב לשיאים, ובראשם מניות בינה מלאכותית וטכנולוגיה.
שוק האג'ח: ירידה בתשואות האוצר בארה'ב, כאשר תמחור השוק נמצא במסלול הורדת הריבית של הפדרל ריזרב.
שוק המט'ח: הדולר האמריקני נחלש, וגם שערי הרנמינבי היבשתיים והחו'צים עלו על 6.90 והגיעו לשיא של 34 חודשים.
סחורות: נפט גולמי וזהב הובילו את העליות, בעוד שמתכות תעשייתיות ראו ביצועים שונים עקב ציפיות ביקוש משתנות.
סיכום מגמות ליבה
דפוס צמיחה: מתון בכלכלות מפותחות, והשווקים המתעוררים באסיה נותרו המנוע.
קו מדיניות: מחזור הורדת הריבית של הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי מתקרב, וכמה בנקים מרכזיים באסיה כבר יזמו צעדי הקלה.
נקודות סיכון: פרוטקציוניזם סחר אמריקאי, סכסוכים גיאופוליטיים במזרח התיכון ולחץ חובות עולמי הם שלושת אי הוודאות העיקריים.
קו נכסים עיקרי: מועדפים נכסי מקלט בטוח (זהב), צמיחה טכנולוגית ודיבידנדים גבוהים.
