ปัจจัยหลักเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดง

ปัจจัยหลักเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดง

1. อุปทานเหมืองทองแดงทั่วโลกยังคงหดตัว ทำให้ความขัดแย้งในการทำเหมืองและโลหะวิทยารุนแรงขึ้น

ช่องว่างความสามารถในการขุดทองแดงทั่วโลกกว้างขึ้น:

การผลิตเหมืองทองแดงที่สำคัญลดลง: Codelco ในชิลี (เหมืองทองแดงที่ใหญ่ที่สุดในโลก) จะเห็นการผลิตลดลง 3% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2568 

การผลิตเหมือง Antamina ในเปรูลดลง 26%; โครงการ Kamoa Kakula ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโกจะลดการผลิตลง 28% ในปี 2568

เหมืองทองแดง Grasberg ในอินโดนีเซียถูกปิดเนื่องจากโคลนถล่ม ส่งผลให้สูญเสีย 250,000 ถึง 260,000 ตัน

การผลิตเหมืองทองแดง 20 อันดับแรกของโลกลดลง 6.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่สาม และอัตราการเติบโตของกำลังการผลิตเหมืองทองแดงใหม่ในปี 2568 นั้นน้อยกว่า 2% ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตของความต้องการอย่างมาก

ปลายการถลุงถูกบังคับให้ลดการผลิต:

CSPT ของจีนได้บรรลุฉันทามติที่จะลดการผลิตลงมากกว่า 10% ภายในปี 2569 ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตมากกว่า 1 ล้านตัน

ค่าธรรมเนียมการดำเนินการทองแดงเข้มข้น (TC/RC) ลดลงสู่ช่วงติดลบ และโรงถลุงกำลังจ่ายส่วนลดสำหรับทองแดงที่แปรรูปทุกตัน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความกระตือรือร้นในการผลิต

สมาคมอุตสาหกรรมโลหะนอกกลุ่มเหล็กของจีนได้ระงับกำลังการผลิตถลุงที่ผิดกฎหมายประมาณ 2 ล้านตัน

2. การระเบิดเชิงโครงสร้างในด้านอุปสงค์ อุตสาหกรรมเกิดใหม่กลายเป็น 'เครื่องมือการบริโภคทองแดง'

การระเบิดในด้านพลังงานใหม่:

ยานพาหนะพลังงานใหม่: ปริมาณทองแดงที่ใช้ต่อคันคือ 3-4 เท่าของยานพาหนะแบบดั้งเดิม ภายในปี 2568 ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าทั่วโลกจะยังคงเติบโตต่อไป ซึ่งส่งผลให้ความต้องการทองแดงหลักเพิ่มขึ้น

พลังงานแสงอาทิตย์/พลังงานลม: กำลังการผลิตติดตั้งแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทั่วโลกยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยต้องใช้ทองแดงประมาณ 5,000 ตันต่อ GW ของพลังงานไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ และทองแดง 5 ตันต่อพลังงานลม MW

การอัพเกรดโครงข่ายไฟฟ้า: การลงทุนทั่วโลกในการเปลี่ยนแปลงระบบไฟฟ้าเร่งตัวขึ้น ทำให้เกิด 'ฐานการใช้ทองแดง' ที่มั่นคง

การปฏิวัติการประมวลผล AI ได้ก่อให้เกิดความต้องการใหม่ๆ:

การก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่พิเศษเพียงแห่งเดียวต้องใช้ทองแดงจำนวนนับหมื่นตัน ตั้งแต่ปี 2568 ถึง 2573 การบริโภคทองแดงโดยเฉลี่ยทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นต่อปีจะอยู่ใกล้กับ 800,000 ตัน

หลังจากเปิดตัวโปรแกรม AI 'Genesis Mission' ในสหรัฐอเมริกา ความต้องการทองแดงที่มีความบริสุทธิ์สูงในศูนย์ซูเปอร์คอมพิวเตอร์ก็เพิ่มสูงขึ้น

3. ความคาดหวังด้านภาษีของสหรัฐฯ ทำให้เกิด 'กระแสทองแดง' ทั่วโลก และการโอนย้ายสินค้าคงคลังเชิงโครงสร้าง

 เอฟเฟกต์ ''หลุมดำอเมริกัน'':

ความคาดหวังของตลาดชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ อาจเรียกเก็บภาษีทองแดงนำเข้าสูงถึง 25% (ประเมินใหม่ในปี 2026) กระตุ้นให้ผู้ค้าทั่วโลกมีส่วนร่วมใน 'การเก็งกำไร'

ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม 2568 ทองแดงที่ผ่านการกลั่นแล้วมากกว่า 540,000 ตันจะถูกส่งไปยังสหรัฐอเมริกาอย่างเร่งด่วน ซึ่งคิดเป็น 60% ของปริมาณการนำเข้าต่อปี

สินค้าคงคลังทองแดงของ COMEX ในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นจากปกติ 70,000 ตันเป็น 400,000 ตัน (เพิ่มขึ้น 300%) คิดเป็น 62% ของสินค้าคงคลังทั้งหมดในการแลกเปลี่ยนหลักสามแห่งของโลก ในขณะที่การบริโภคจริงในสหรัฐอเมริกามีเพียง 7% ของยอดรวมทั่วโลก

สินค้าคงคลังในเอเชีย 'หมด':

สินค้าคงคลังในคลังสินค้าในเอเชียของ LME ถูก 'ระบายออก' และในวันที่ 6 ธันวาคม Mercuria สกัดทองแดง 40000 ตันจากคลังสินค้าในเอเชียในครั้งเดียว สร้างสถิติสำหรับการจัดส่งในวันเดียว

ใบเสร็จรับเงินของคลังสินค้ายกเลิกทองแดงของ LME (พร้อมส่ง) เพิ่มขึ้น 802.78% คิดเป็น 35% ของสินค้าคงคลังทั้งหมด บ่งชี้ว่าสินค้าสปอตขาดแคลนอย่างมาก

มีการขาดแคลนอุปทานสปอตในภูมิภาคเอเชีย (โดยเฉพาะในจีน) และการถอยหลังได้ขยายตัวเป็น $88/ตัน ซึ่งสูงที่สุดในรอบสองเดือนที่ผ่านมา

4. ความคาดหวังสภาพคล่องมหภาคที่หลวม เงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า ส่งผลให้ราคาทองแดงปรับตัวสูงขึ้น

ความคาดหวังของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ:

ตลาดมีความน่าจะเป็น 89.5% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดในเดือนธันวาคม ด้วยการประชุมอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมีขึ้นในวันที่ 17 ธันวาคม ความคาดหวังเรื่องสภาพคล่องที่หลวมก็แข็งแกร่งขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐอาจเปลี่ยนจาก 'งบดุลที่หดตัว' เป็น 'งบดุลที่ขยายออก' เพื่อให้การสนับสนุนราคาสินค้าโภคภัณฑ์

การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ:

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลง 8% และทองแดงในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐน่าดึงดูดใจมากขึ้นสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น กระตุ้นการซื้อทั่วโลก

นักลงทุนใช้ทองแดงเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงจากกำลังซื้อที่ลดลงของเงินดอลลาร์สหรัฐ และ 'คุณลักษณะทางการเงิน' ของทองแดงได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้น

5. การขาดแคลนสินค้าคงคลังและความเสี่ยงในการจัดส่งทำให้ความตื่นตระหนกของตลาดรุนแรงขึ้น

พื้นที่โฆษณาที่ชัดเจนทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำ:

ใบเสร็จรับเงินของคลังสินค้าจดทะเบียนทองแดงของ LME ลดลงเหลือ 105,000 ตัน ลดลง 32.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสปอตทองแดงที่สามารถจัดส่งได้อย่างอิสระลดลงอย่างมาก

สินค้าคงคลังทางสังคมของทองแดงด้วยไฟฟ้าในประเทศจีนอยู่ในระดับต่ำ และองค์กรปลายน้ำจำเป็นต้องเติมสินค้าคงคลังอย่างเร่งด่วน

สปอตส่วนขยายระดับพรีเมียม:

สปอตทองแดงของ LME ได้ขยายพรีเมี่ยมฟิวเจอร์สสามเดือนเป็น $88/ตัน ซึ่งสูงที่สุดในรอบเกือบสองเดือน สะท้อนให้เห็นถึงความกระหายอย่างมากของตลาดสำหรับสปอตทองแดง

การเสริมความแข็งแกร่งของรูปแบบสปอตพรีเมียม (Backwardation) หมายความว่าราคาสัญญาล่าสุดสูงกว่าราคาล่วงหน้า กระตุ้นพฤติกรรม 'การหยิบจับสินค้า' ต่อไป

6. กองทุนเก็งกำไรในตลาดหลั่งไหลเข้ามา ส่งผลให้สถานะซื้อพุ่งสูงขึ้น

ความเชื่อมั่นเชิงบวกของสถาบันอยู่ในระดับสูง:

ซิตี้กรุ๊ปเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองแดงเป็น 13,000 ดอลลาร์ต่อตัน (ไตรมาส 2 ปี 2569) UBS คาดการณ์ว่าราคาอาจสูงถึง 12,500 ดอลลาร์ต่อตัน สถาบันหลายแห่งรวมถึง JPMorgan Chase ได้ขึ้นราคาเป้าหมายพร้อมกัน

ตำแหน่ง Long ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดงของ LME เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ซึ่งสร้างผลกระทบที่สะท้อนระหว่างกองทุนเก็งกำไรและทุนอุตสาหกรรม

การซ้อนทับปัจจัยสิ้นปี:

ในช่วงสิ้นปี โรงงานเข้าสู่ช่วงเร่งด่วน และความต้องการทองแดงและวัตถุดิบอื่นๆ ก็ได้รับการปลดปล่อยออกมาอย่างกระจุกตัว ทำให้เกิดแรงสนับสนุนตามฤดูกาล

บริษัทบางแห่งมีความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานเพิ่มเติมในปีหน้า การล็อคสินค้าคงคลังล่วงหน้า และทำให้ความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทานในระยะสั้นรุนแรงขึ้น

เรื่องย่อ: ทริปเปิลลอจิกเรโซแนนซ์

การเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงในปัจจุบันโดยพื้นฐานแล้วเป็นผลมาจากตรรกะสามประการของ 'การหดตัวด้านอุปทาน + การผ่อนปรนทางเศรษฐกิจมหภาค + การเติบโตของโครงสร้างด้านอุปสงค์' ซึ่งแต่ละประการให้การสนับสนุนราคาอย่างแข็งแกร่ง