Οι βασικοί παράγοντες πίσω από την άνοδο των τιμών του χαλκού
1. Η παγκόσμια προσφορά ορυχείων χαλκού συνεχίζει να συρρικνώνεται, εντείνοντας τις μεταλλευτικές και μεταλλουργικές συγκρούσεις
Το παγκόσμιο χάσμα ικανότητας εξόρυξης χαλκού διευρύνεται:
Σημαντική μείωση της παραγωγής του ορυχείου χαλκού: Η Codelco στη Χιλή (το μεγαλύτερο ορυχείο χαλκού στον κόσμο) θα δει μείωση της παραγωγής κατά 3% από έτος σε έτος το 2025.
Η παραγωγή του ορυχείου Antamina στο Περού μειώθηκε κατακόρυφα κατά 26%. Το έργο Kamoa Kakula στη Λαϊκή Δημοκρατία του Κονγκό θα μειώσει την παραγωγή του κατά 28% το 2025.
Το ορυχείο χαλκού Grasberg στην Ινδονησία έχει τεθεί εκτός λειτουργίας λόγω κατολισθήσεων, με αποτέλεσμα την απώλεια 250000 έως 260000 τόνων.
Η παραγωγή των 20 κορυφαίων ορυχείων χαλκού στον κόσμο μειώθηκε κατά 6,5% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο και ο ρυθμός ανάπτυξης της νέας χωρητικότητας ορυχείων χαλκού το 2025 είναι λιγότερος από 2%, πολύ χαμηλότερος από τον ρυθμό αύξησης της ζήτησης.
Το τέλος της τήξης αναγκάζεται να μειώσει την παραγωγή:
Η CSPT της Κίνας έχει καταλήξει σε συναίνεση για μείωση της παραγωγής κατά περισσότερο από 10% έως το 2026, επηρεάζοντας πάνω από 1 εκατομμύριο τόνους παραγωγικής ικανότητας.
Το τέλος επεξεργασίας συμπυκνώματος χαλκού (TC/RC) έχει πέσει στο αρνητικό εύρος και τα μεταλλουργεία πληρώνουν έκπτωση για κάθε τόνο επεξεργασμένου χαλκού, επηρεάζοντας σοβαρά τον ενθουσιασμό της παραγωγής.
Η Ένωση Βιομηχανίας Μη σιδηρούχων μετάλλων της Κίνας ανέστειλε περίπου 2 εκατομμύρια τόνους παράνομης ικανότητας τήξης.
2. Διαρθρωτική έκρηξη από την πλευρά της ζήτησης, οι αναδυόμενες βιομηχανίες γίνονται 'κινητήρες κατανάλωσης χαλκού'
Έκρηξη στον τομέα της νέας ενέργειας:
Οχήματα νέας ενέργειας: Η ποσότητα χαλκού που χρησιμοποιείται ανά όχημα είναι 3-4 φορές μεγαλύτερη από αυτή των παραδοσιακών οχημάτων. Μέχρι το 2025, οι παγκόσμιες πωλήσεις ηλεκτρικών οχημάτων θα συνεχίσουν να αυξάνονται, συμβάλλοντας στη βασική αύξηση της ζήτησης χαλκού.
Φωτοβολταϊκά/Αιολική ισχύς: Η παγκόσμια εγκατεστημένη ισχύς φωτοβολταϊκών συνεχίζει να αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς, με περίπου 5000 τόνους χαλκού που απαιτούνται ανά GW φωτοβολταϊκής ισχύος και 5 τόνους χαλκού που απαιτούνται ανά MW αιολικής ενέργειας.
Αναβάθμιση ηλεκτρικού δικτύου: Οι παγκόσμιες επενδύσεις στον μετασχηματισμό του συστήματος ηλεκτρικής ενέργειας επιταχύνονται, παρέχοντας μια σταθερή «βάση κατανάλωσης χαλκού».
Η επανάσταση των υπολογιστών AI δημιούργησε νέες απαιτήσεις:
Η κατασκευή κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης έχει εκραγεί και ένα μόνο εξαιρετικά μεγάλο κέντρο δεδομένων απαιτεί χαλκό σε δεκάδες χιλιάδες τόνους. Από το 2025 έως το 2030, η παγκόσμια μέση ετήσια αύξηση της κατανάλωσης χαλκού θα είναι κοντά στους 800000 τόνους.
Μετά την έναρξη του προγράμματος τεχνητής νοημοσύνης «Genesis Mission» στις Ηνωμένες Πολιτείες, η ζήτηση για χαλκό υψηλής καθαρότητας στα κέντρα υπερυπολογιστών έχει αυξηθεί.
3. Η προσδοκία των αμερικανικών δασμών πυροδοτεί μια παγκόσμια «βιασύνη χαλκού» και διαρθρωτική μεταφορά αποθεμάτων
Εφέ ''American Black Hole'':
Οι προσδοκίες της αγοράς υποδηλώνουν ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να επιβάλουν δασμούς έως και 25% στον εισαγόμενο χαλκό (που επανεκτιμήθηκαν το 2026), προκαλώντας τους παγκόσμιους εμπόρους να συμμετάσχουν σε «αυθαιρεσία»
Από τον Μάρτιο έως τον Μάιο του 2025, περισσότεροι από 540.000 τόνοι εξευγενισμένου χαλκού θα αποσταλούν επειγόντως στις Ηνωμένες Πολιτείες, που ισοδυναμεί με το 60% του ετήσιου όγκου εισαγωγών.
Τα αποθέματα χαλκού COMEX στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξήθηκαν από τους κανονικούς 70000 τόνους σε 400000 τόνους (αύξηση 300%), αντιπροσωπεύοντας το 62% του συνόλου των αποθεμάτων στα τρία μεγάλα χρηματιστήρια του κόσμου, ενώ η πραγματική κατανάλωση στις Ηνωμένες Πολιτείες αντιστοιχεί μόνο στο 7% του παγκόσμιου συνόλου.
Το απόθεμα της Ασίας 'εξαντλήθηκε':
Το απόθεμα της ασιατικής αποθήκης της LME «στραγγίστηκε» και στις 6 Δεκεμβρίου, η Mercuria εξήγαγε 40000 τόνους χαλκού από την ασιατική αποθήκη με μία κίνηση, σημειώνοντας ρεκόρ παράδοσης μίας ημέρας.
Οι εισπράξεις αποθήκης ακύρωσης χαλκού LME (έτοιμες για παράδοση) αυξήθηκαν κατά 802,78%, αντιπροσωπεύοντας το 35% του συνολικού αποθέματος, υποδηλώνοντας ακραία έλλειψη ειδών spot.
Υπάρχει έλλειψη άμεσης προσφοράς στην περιοχή της Ασίας (ειδικά στην Κίνα) και το Backwardation έχει επεκταθεί στα 88 $/τόνο, το υψηλότερο τους τελευταίους δύο μήνες.
4. Προσδοκίες για χαλαρή μακροοικονομική ρευστότητα, αδύναμο δολάριο ΗΠΑ που ωθεί προς τα πάνω τις τιμές του χαλκού
Προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας:
Η αγορά έχει πιθανότητα 89,5% ότι η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο. Με την επικείμενη συνεδρίαση των επιτοκίων στις 17 Δεκεμβρίου, οι προσδοκίες για χαλαρή ρευστότητα έχουν ενισχυθεί.
Η Federal Reserve ενδέχεται να μετατοπιστεί από 'συρρίκνωση ισολογισμού' σε 'επέκταση ισολογισμού' για να παρέχει υποστήριξη για τις τιμές των εμπορευμάτων
Η υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ:
Από την αρχή του τρέχοντος έτους, ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ έχει υποχωρήσει κατά 8%, και ο χαλκός σε δολάρια ΗΠΑ είναι πιο ελκυστικός για τους κατόχους άλλων νομισμάτων, τονώνοντας τις παγκόσμιες αγορές
Οι επενδυτές χρησιμοποιούν τον χαλκό ως εργαλείο για να αντισταθμίσουν την πτώση της αγοραστικής δύναμης του δολαρίου ΗΠΑ και τα «οικονομικά χαρακτηριστικά» του χαλκού ενισχύονται
5. Οι ελλείψεις αποθεμάτων και οι κίνδυνοι παράδοσης επιδεινώνουν τον πανικό της αγοράς
Το παγκόσμιο ρητό απόθεμα βρίσκεται σε χαμηλό επίπεδο:
Οι εγγεγραμμένες εισπράξεις αποθήκης χαλκού LME μειώθηκαν στους 105000 τόνους, σημειώνοντας μείωση 32,3% σε ετήσια βάση και ο χαλκός σποτ που μπορεί να παραδοθεί ελεύθερα μειώθηκε σημαντικά
Το κοινωνικό απόθεμα ηλεκτρολυτικού χαλκού στην Κίνα βρίσκεται σε χαμηλό επίπεδο και οι κατάντη επιχειρήσεις πρέπει επειγόντως να αναπληρώσουν το απόθεμά τους
Spot premium επέκταση:
Το σποτ χαλκού LME έχει επεκτείνει το ασφάλιστρο των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τριών μηνών στα 88 $/τόνο, το υψηλότερο σε σχεδόν δύο μήνες, αντανακλώντας την υπερβολική δίψα της αγοράς για σποτ χαλκό
Η ενίσχυση του μοτίβου spot premium (Backwardation) σημαίνει ότι η πρόσφατη τιμή συμβολαίου είναι υψηλότερη από την προθεσμιακή τιμή, τονώνοντας περαιτέρω τη συμπεριφορά της 'αρπαγή αγαθών'
6. Τα κερδοσκοπικά κεφάλαια της αγοράς πλημμυρίζουν, οδηγώντας σε άνοδο στις θέσεις αγοράς
Το θεσμικό ανοδικό αίσθημα είναι υψηλό:
Η Citigroup αυξάνει την πρόβλεψη για την τιμή του χαλκού στα 13.000 $ ανά τόνο (2ο τρίμηνο 2026). Η UBS προβλέπει ότι μπορεί να φτάσει τα 12.500 $ ανά τόνο. Πολλά ιδρύματα, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan Chase, αύξησαν ταυτόχρονα τις τιμές-στόχους τους
Οι θέσεις Long στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χαλκού LME συνέχισαν να αυξάνονται από το τέταρτο τρίμηνο του 2025, δημιουργώντας μια επίδραση συντονισμού μεταξύ κερδοσκοπικών αμοιβαίων κεφαλαίων και βιομηχανικού κεφαλαίου
Υπέρθεση παραγόντων τέλους έτους:
Στο τέλος του έτους, το εργοστάσιο εισήλθε σε περίοδο αιχμής και η ζήτηση για χαλκό και άλλες πρώτες ύλες απελευθερώθηκε συγκεντρωτικά, διαμορφώνοντας εποχιακή υποστήριξη
Ορισμένες εταιρείες ανησυχούν για περαιτέρω ελλείψεις προσφοράς το επόμενο έτος, κλείδωμα αποθεμάτων εκ των προτέρων και επιδείνωση των βραχυπρόθεσμων ανισορροπιών προσφοράς-ζήτησης
Περίληψη: Triple Logic Resonance
Η άνοδος των τιμών του χαλκού σήμερα είναι ουσιαστικά το αποτέλεσμα της τριπλής λογικής «συστολής από την πλευρά της προσφοράς+μακροοικονομική χαλάρωση+διαρθρωτική ανάπτυξη από την πλευρά της ζήτησης», καθεμία από τις οποίες παρέχει ισχυρή υποστήριξη για την τιμή.
