Factorii de bază din spatele creșterii prețurilor cuprului
1. Furnizarea globală a minelor de cupru continuă să se contracte, intensificând conflictele miniere și metalurgice
Diferența globală a capacității de extracție a cuprului se mărește:
Scăderea majoră a producției minelor de cupru: Codelco din Chile (cea mai mare mină de cupru din lume) va înregistra o scădere a producției cu 3% în 2025;
Producția minei Antamina din Peru a scăzut cu 26%; Proiectul Kamoa Kakula din Republica Democrată Congo își va reduce producția cu 28% în 2025;
Mina de cupru Grasberg din Indonezia a fost închisă din cauza alunecărilor de noroi, rezultând o pierdere de 250000 până la 260000 de tone.
Producția primelor 20 de mine de cupru din lume a scăzut cu 6,5% de la an la an în al treilea trimestru, iar rata de creștere a capacității noi de mine de cupru în 2025 este mai mică de 2%, cu mult sub rata de creștere a cererii.
Capătul de topire este forțat să reducă producția:
CSPT din China a ajuns la un consens pentru a reduce producția cu peste 10% până în 2026, afectând peste 1 milion de tone de capacitate de producție.
Taxa de prelucrare a concentratului de cupru (TC/RC) a scăzut în intervalul negativ, iar topitorii plătesc o reducere pentru fiecare tonă de cupru prelucrată, afectând serios entuziasmul de producție.
Asociația chineză a industriei metalelor neferoase a suspendat aproximativ 2 milioane de tone de capacitate ilegală de topire.
2. Explozie structurală pe partea cererii, industriile emergente devenind „motoare de consum de cupru”
Explozie în domeniul energiei noi:
Vehicule cu energie nouă: cantitatea de cupru utilizată per vehicul este de 3-4 ori mai mare decât a vehiculelor tradiționale. Până în 2025, vânzările globale de vehicule electrice vor continua să crească, contribuind la creșterea de bază a cererii de cupru.
Energie fotovoltaică/eoliană: Capacitatea instalată fotovoltaică globală continuă să crească rapid, cu aproximativ 5000 de tone de cupru necesare per GW de putere fotovoltaică și 5 tone de cupru necesare per MW de energie eoliană.
Actualizarea rețelei electrice: Investiția globală în transformarea sistemului de energie se accelerează, oferind o „bază de consum de cupru” stabilă.
Revoluția calculatoarelor AI a dat naștere la noi cerințe:
Construcția centrelor de date AI a explodat, iar un singur centru de date ultra mare necesită cupru în zeci de mii de tone. Din 2025 până în 2030, creșterea medie anuală globală a consumului de cupru va fi aproape de 800000 de tone.
După lansarea programului de inteligență artificială „Genesis Mission” în Statele Unite, cererea de cupru de înaltă puritate în centrele de supercalculatură a crescut.
3. Așteptările cu privire la tarifele SUA declanșează o „gopă pe cupru” globală și un transfer structural de stoc
Efectul „Gaura Neagră Americană”:
Așteptările pieței sugerează că Statele Unite ar putea impune tarife de până la 25% la cuprul importat (reevaluat în 2026), determinând comercianții globali să se angajeze în „arbitraj”
Din martie până în mai 2025, peste 540000 de tone de cupru rafinat vor fi expediate de urgență în Statele Unite, echivalentul a 60% din volumul anual de import.
Inventarul de cupru COMEX din Statele Unite a crescut de la 70000 de tone obișnuite la 400000 de tone (o creștere de 300%), reprezentând 62% din stocul total pe cele trei mari burse ale lumii, în timp ce consumul real din Statele Unite reprezintă doar 7% din totalul global.
Inventarul asiatic „epuizat”:
Inventarul din depozitul asiatic al LME a fost „secat”, iar pe 6 decembrie, Mercuria a extras 40.000 de tone de cupru din depozitul asiatic dintr-o singură mișcare, stabilind un record pentru livrarea într-o singură zi.
Bonurile de depozit de anulare de cupru LME (gata pentru livrare) au crescut cu 802,78%, reprezentând 35% din stocul total, indicând o penurie extremă de mărfuri spot.
Există o lipsă de aprovizionare spot în regiunea asiatică (în special în China), iar Backwardation s-a extins la 88 USD/tonă, cea mai mare din ultimele două luni.
4. Așteptări de lichiditate macro-slăbită, dolarul american slab împingând prețurile cuprului
Așteptări de reducere a ratei dobânzii la Rezerva Federală:
Piața are o probabilitate de 89,5% ca Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în decembrie. Odată cu viitoarea întâlnire a ratei dobânzii din 17 decembrie, așteptările privind lichiditatea slabă s-au întărit.
Rezerva Federală ar putea trece de la „scăderea bilanțului” la „extinderea bilanțului” pentru a oferi sprijin pentru prețurile mărfurilor
Deprecierea dolarului american:
De la începutul acestui an, indicele dolarului american a scăzut cu 8%, iar cuprul exprimat în dolari americani este mai atractiv pentru deținătorii de alte monede, stimulând cumpărarea globală.
Investitorii folosesc cuprul ca instrument de acoperire împotriva scăderii puterii de cumpărare a dolarului american, iar „atributele financiare” ale cuprului sunt îmbunătățite.
5. Lipsa de stocuri și riscurile de livrare exacerba panica pieței
Inventarul global explicit este la un nivel scăzut:
Bonurile de depozit înregistrate de cupru LME au scăzut la 105.000 de tone, o scădere de 32,3% față de an, iar cuprul spot care poate fi livrat gratuit a scăzut brusc.
Inventarul social al cuprului electrolitic din China este la un nivel scăzut, iar întreprinderile din aval au nevoie urgent să-și completeze inventarul
Extindere premium spot:
LME cupru spot și-a extins prima de trei luni la termen la 88 USD/tonă, cea mai mare din aproape două luni, reflectând setea extremă a pieței pentru cupru spot.
Întărirea modelului de primă spot (Backwardation) înseamnă că prețul contractului recent este mai mare decât prețul forward, stimulând și mai mult comportamentul de „acaparare de bunuri”
6. Fondurile speculative de pe piață inundă, ceea ce duce la o creștere a pozițiilor lungi
Sentimentul optimist instituțional este ridicat:
Citigroup ridică estimarea prețului cuprului la 13.000 USD pe tonă (T2 2026); UBS prezice că ar putea ajunge la 12500 USD pe tonă; Mai multe instituții, inclusiv JPMorgan Chase, și-au majorat simultan prețurile țintă
Pozițiile lungi în contractele futures pe cupru LME au continuat să crească începând cu al patrulea trimestru din 2025, creând un efect de rezonanță între fondurile speculative și capitalul industrial
Suprapunerea factorilor de sfârșit de an:
La sfârșitul anului, fabrica a intrat într-o perioadă de vârf, iar cererea de cupru și alte materii prime a fost eliberată într-o manieră concentrată, formând suport sezonier
Unele companii sunt îngrijorate de deficitele suplimentare de aprovizionare anul viitor, blocarea stocurilor în avans și exacerbarea dezechilibrelor pe termen scurt între cerere și ofertă.
Rezumat: Rezonanță logică triplă
Creșterea prețurilor cuprului de astăzi este în esență rezultatul triplei logici a „contracției ofertei+retinderii macroeconomice+creșterii structurale a cererii”, fiecare dintre acestea oferind un sprijin puternic pentru preț.
