Os principais fatores por trás do aumento dos preços do cobre
1. O fornecimento global de minas de cobre continua a contrair-se, intensificando os conflitos mineiros e metalúrgicos
A lacuna global na capacidade de mineração de cobre aumenta:
A produção das principais minas de cobre diminui: a Codelco no Chile (a maior mina de cobre do mundo) verá uma redução anual de 3% na produção em 2025;
A produção da mina Antamina no Peru despencou 26%; O projeto Kamoa Kakula na República Democrática do Congo reduzirá a sua produção em 28% em 2025;
A mina de cobre Grasberg, na Indonésia, foi encerrada devido a deslizamentos de terra, resultando numa perda de 250.000 a 260.000 toneladas.
A produção das 20 principais minas de cobre do mundo diminuiu 6,5% em termos anuais no terceiro trimestre, e a taxa de crescimento da nova capacidade de minas de cobre em 2025 é inferior a 2%, muito abaixo da taxa de crescimento da procura.
O final da fundição é forçado a reduzir a produção:
A CSPT da China chegou a um consenso para reduzir a produção em mais de 10% até 2026, afectando mais de 1 milhão de toneladas de capacidade de produção.
A taxa de processamento de concentrado de cobre (TC/RC) caiu para a faixa negativa e as fundições estão pagando um desconto por cada tonelada de cobre processado, afetando seriamente o entusiasmo pela produção.
A Associação da Indústria de Metais Não Ferrosos da China suspendeu aproximadamente 2 milhões de toneladas de capacidade de fundição ilegal.
2. Explosão estrutural do lado da procura, indústrias emergentes tornando-se “motores de consumo de cobre”
Explosão no campo das novas energias:
Novos veículos de energia: A quantidade de cobre utilizada por veículo é 3-4 vezes maior que a dos veículos tradicionais. Até 2025, as vendas globais de veículos eléctricos continuarão a crescer, contribuindo para o aumento da procura de cobre.
Energia Fotovoltaica/Eólica: A capacidade instalada fotovoltaica global continua a crescer rapidamente, com aproximadamente 5.000 toneladas de cobre necessárias por GW de energia fotovoltaica e 5 toneladas de cobre necessárias por MW de energia eólica.
Atualização da rede elétrica: O investimento global na transformação do sistema energético acelera, proporcionando uma “base de consumo de cobre” estável.
A revolução da computação em IA deu origem a novas exigências:
A construção de data centers de IA explodiu e um único data center ultragrande requer dezenas de milhares de toneladas de cobre. De 2025 a 2030, o aumento médio anual global no consumo de cobre será próximo de 800.000 toneladas.
Após o lançamento do programa de IA 'Genesis Mission' nos Estados Unidos, a demanda por cobre de alta pureza em centros de supercomputação aumentou.
3. A expectativa de tarifas dos EUA desencadeia uma “corrida do cobre” global e uma transferência estrutural de estoque
Efeito ''Buraco Negro Americano'':
As expectativas do mercado sugerem que os Estados Unidos possam impor tarifas de até 25% sobre o cobre importado (reavaliadas em 2026), levando os comerciantes globais a se envolverem em “arbitragem”.
De março a maio de 2025, mais de 540 mil toneladas de cobre refinado serão enviadas com urgência para os Estados Unidos, o equivalente a 60% do volume anual de importação.
O inventário de cobre da COMEX nos Estados Unidos aumentou das 70.000 toneladas regulares para 400.000 toneladas (um aumento de 300%), representando 62% do inventário total nas três principais bolsas do mundo, enquanto o consumo real nos Estados Unidos representa apenas 7% do total global.
Inventário asiático 'esgotado':
O estoque do armazém asiático da LME foi 'esgotado' e, em 6 de dezembro, a Mercuria extraiu 40.000 toneladas de cobre do armazém asiático de uma só vez, estabelecendo um recorde de entrega em um único dia.
As receitas do armazém de cancelamento de cobre da LME (pronto para entrega) aumentaram 802,78%, representando 35% do estoque total, indicando extrema escassez de produtos spot.
Há uma escassez de oferta spot na região asiática (especialmente na China), e o retrocesso se expandiu para US$ 88/t, o maior valor dos últimos dois meses.
4. Expectativas de liquidez macroeconómica fraca e dólar americano fraco empurrando para cima os preços do cobre
Expectativas de cortes nas taxas de juros do Federal Reserve:
O mercado tem uma probabilidade de 89,5% de que a Reserva Federal reduza as taxas de juro em 25 pontos base em Dezembro. Com a próxima reunião das taxas de juro em 17 de Dezembro, as expectativas de falta de liquidez reforçaram-se.
O Federal Reserve pode mudar de um “balanço patrimonial retraído” para um “balanço patrimonial em expansão” para fornecer suporte aos preços das commodities
A desvalorização do dólar americano:
Desde o início deste ano, o índice do dólar americano caiu 8% e o cobre denominado em dólares americanos é mais atraente para detentores de outras moedas, estimulando a compra global
Os investidores usam o cobre como uma ferramenta para se proteger contra o declínio do poder de compra do dólar americano, e os “atributos financeiros” do cobre são melhorados
5. A escassez de estoques e os riscos de entrega agravam o pânico do mercado
O inventário explícito global está em um nível baixo:
As receitas de armazém registradas de cobre da LME caíram para 105.000 toneladas, uma redução anual de 32,3%, e o cobre spot que pode ser entregue gratuitamente diminuiu drasticamente
O inventário social de cobre eletrolítico na China está em um nível baixo e as empresas a jusante precisam urgentemente reabastecer seu estoque
Expansão premium spot:
O cobre à vista da LME expandiu seu prêmio futuro de três meses para US$ 88/t, o maior em quase dois meses, refletindo a extrema sede do mercado por cobre à vista
O fortalecimento do padrão de prêmio à vista (Backwardation) significa que o preço do contrato recente é superior ao preço a prazo, estimulando ainda mais o comportamento de 'apropriação de bens'.
6. Inundação de fundos especulativos de mercado, levando a um aumento nas posições longas
O sentimento institucional de alta é alto:
Citigroup aumenta previsão de preço do cobre para US$ 13.000 por tonelada (2º trimestre de 2026); O UBS prevê que poderá chegar a US$ 12.500 por tonelada; Várias instituições, incluindo o JPMorgan Chase, aumentaram simultaneamente os seus preços-alvo
As posições longas em futuros de cobre na LME continuaram a subir desde o quarto trimestre de 2025, criando um efeito de ressonância entre fundos especulativos e capital industrial
Superposição de fatores de final de ano:
No final do ano, a fábrica entrou em período de pico, e a demanda por cobre e outras matérias-primas foi liberada de forma concentrada, formando suporte sazonal
Algumas empresas estão preocupadas com mais escassez de oferta no próximo ano, bloqueando antecipadamente os estoques e exacerbando os desequilíbrios entre oferta e demanda no curto prazo.
Resumo: Ressonância Lógica Tripla
O aumento actual dos preços do cobre é essencialmente o resultado da tripla lógica de 'contracção do lado da oferta + flexibilização macroeconómica + crescimento estrutural do lado da procura', cada uma das quais proporciona um forte apoio ao preço.
