Die Hauptfaktoren für den Anstieg der Kupferpreise
1. Das weltweite Angebot an Kupferminen schrumpft weiter, was Konflikte im Bergbau und in der Metallurgie verschärft
Die globale Kapazitätslücke im Kupferbergbau vergrößert sich:
Große Kupferminenproduktion geht zurück: Codelco in Chile (die größte Kupfermine der Welt) wird im Jahr 2025 einen Produktionsrückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnen;
Die Produktion der Antamina-Mine in Peru brach um 26 % ein; Das Projekt Kamoa Kakula in der Demokratischen Republik Kongo wird seine Produktion im Jahr 2025 um 28 % reduzieren;
Die Kupfermine Grasberg in Indonesien wurde aufgrund von Schlammlawinen stillgelegt, was zu einem Verlust von 250.000 bis 260.000 Tonnen führte.
Die Produktion der 20 größten Kupferminen der Welt ging im dritten Quartal im Jahresvergleich um 6,5 % zurück, und die Wachstumsrate der neuen Kupferminenkapazität im Jahr 2025 beträgt weniger als 2 % und liegt damit weit unter der Wachstumsrate der Nachfrage.
Das Schmelzende ist gezwungen, die Produktion zu reduzieren:
Chinas CSPT hat sich darauf geeinigt, die Produktion bis 2026 um mehr als 10 % zu reduzieren, was sich auf über 1 Million Tonnen Produktionskapazität auswirkt.
Die Verarbeitungsgebühr für Kupferkonzentrat (TC/RC) ist in den negativen Bereich gesunken, und Hütten zahlen einen Rabatt für jede verarbeitete Tonne Kupfer, was die Produktionsbegeisterung erheblich beeinträchtigt.
Der China Nonferrous Metals Industry Association hat etwa 2 Millionen Tonnen illegaler Schmelzkapazitäten eingestellt.
2. Strukturelle Explosion auf der Nachfrageseite, aufstrebende Industrien werden zu „Motoren des Kupferverbrauchs“
Explosion im Bereich der neuen Energie:
Fahrzeuge mit neuer Energie: Der Kupferverbrauch pro Fahrzeug ist drei- bis viermal so hoch wie bei herkömmlichen Fahrzeugen. Bis 2025 wird der weltweite Absatz von Elektrofahrzeugen weiter wachsen und zum Kernanstieg der Kupfernachfrage beitragen.
Photovoltaik/Windkraft: Die weltweit installierte Photovoltaikkapazität wächst weiterhin rasant, wobei etwa 5.000 Tonnen Kupfer pro GW Photovoltaikleistung und 5 Tonnen Kupfer pro MW Windkraft benötigt werden.
Modernisierung des Stromnetzes: Globale Investitionen in die Transformation des Energiesystems nehmen zu und sorgen für eine stabile „Kupferverbrauchsbasis“.
Die KI-Computing-Revolution hat neue Anforderungen mit sich gebracht:
Der Bau von KI-Rechenzentren ist explodiert, und ein einziges ultragroßes Rechenzentrum benötigt Kupfer in Zehntausenden Tonnen. Von 2025 bis 2030 wird der weltweite durchschnittliche jährliche Anstieg des Kupferverbrauchs bei nahezu 800.000 Tonnen liegen.
Nach dem Start des KI-Programms „Genesis Mission“ in den Vereinigten Staaten ist die Nachfrage nach hochreinem Kupfer in Hochleistungsrechenzentren sprunghaft angestiegen.
3. Die Erwartung von US-Zöllen löst einen weltweiten „Kupferrausch“ und eine strukturelle Verlagerung von Lagerbeständen aus
„Amerikanisches Schwarzes Loch“-Effekt:
Die Markterwartungen deuten darauf hin, dass die Vereinigten Staaten bis zu 25 % Zölle auf importiertes Kupfer erheben könnten (Neufestsetzung im Jahr 2026), was globale Händler zu „Arbitrage“ veranlassen würde.
Von März bis Mai 2025 werden über 540.000 Tonnen raffiniertes Kupfer dringend in die Vereinigten Staaten verschifft, was 60 % der jährlichen Importmenge entspricht.
Der COMEX-Kupferbestand in den Vereinigten Staaten stieg von den regulären 70.000 Tonnen auf 400.000 Tonnen (ein Anstieg um 300 %) und machte 62 % des Gesamtbestands an den drei großen Börsen der Welt aus, während der tatsächliche Verbrauch in den Vereinigten Staaten nur 7 % des weltweiten Gesamtbestands ausmacht.
Asiatischer Lagerbestand „erschöpft“:
Der asiatische Lagerbestand von LME war „erschöpft“, und am 6. Dezember holte Mercuria auf einmal 40.000 Tonnen Kupfer aus dem asiatischen Lager und stellte damit einen Rekord für die Lieferung an einem Tag auf.
Die (zur Auslieferung bereitstehenden) Kupfer-Stornierungslagereingänge der LME stiegen um 802,78 % und machten 35 % des Gesamtbestands aus, was auf einen extremen Mangel an Spotware hindeutet.
Im asiatischen Raum (insbesondere in China) herrscht ein Mangel an Spotangeboten, und die Backwardation hat sich auf 88 USD/Tonne ausgeweitet, den höchsten Wert der letzten zwei Monate.
4. Erwartungen einer lockeren makroökonomischen Liquidität und eines schwachen US-Dollars, der die Kupferpreise in die Höhe treibt
Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve:
Der Markt hat eine Wahrscheinlichkeit von 89,5 %, dass die Federal Reserve die Zinsen im Dezember um 25 Basispunkte senken wird. Mit der bevorstehenden Zinssitzung am 17. Dezember haben sich die Erwartungen einer lockeren Liquidität verstärkt.
Die Federal Reserve könnte von einer „schrumpfenden Bilanz“ zu einer „ausweitenden Bilanz“ übergehen, um die Rohstoffpreise zu stützen
Die Abwertung des US-Dollars:
Seit Anfang dieses Jahres ist der US-Dollar-Index um 8 % gefallen, und auf US-Dollar lautendes Kupfer ist für Inhaber anderer Währungen attraktiver, was zu weltweiten Käufen führt
Investoren nutzen Kupfer als Instrument zur Absicherung gegen den Kaufkraftverlust des US-Dollars, und die „finanziellen Eigenschaften“ von Kupfer werden verbessert
5. Lagerengpässe und Lieferrisiken verstärken die Marktpanik
Der globale explizite Bestand ist auf einem niedrigen Niveau:
Die von der LME registrierten Lagereingänge für Kupfer sind auf 105.000 Tonnen gesunken, was einem Rückgang von 32,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der Spotkupfer, der frei geliefert werden kann, ist stark zurückgegangen
Der gesellschaftliche Bestand an Elektrolytkupfer in China ist auf einem niedrigen Niveau und nachgelagerte Unternehmen müssen ihren Bestand dringend auffüllen
Spot-Prämienerweiterung:
LME-Kupfer-Spot hat seine dreimonatige Futures-Prämie auf 88 USD/Tonne erhöht, den höchsten Wert seit fast zwei Monaten, was den extremen Durst des Marktes nach Spot-Kupfer widerspiegelt
Die Verstärkung des Spotprämienmusters (Backwardation) bedeutet, dass der aktuelle Vertragspreis höher ist als der Terminpreis, was das Verhalten des „Grabens von Waren“ weiter stimuliert.
6. Es strömen spekulative Gelder auf den Markt, was zu einem Anstieg der Long-Positionen führt
Die institutionelle Aufwärtsstimmung ist hoch:
Citigroup erhöht Kupferpreisprognose auf 13.000 US-Dollar pro Tonne (2. Quartal 2026); UBS prognostiziert, dass der Preis 12.500 US-Dollar pro Tonne erreichen könnte; Mehrere Institutionen, darunter JPMorgan Chase, haben gleichzeitig ihre Kursziele angehoben
Die Long-Positionen in LME-Kupfer-Futures sind seit dem vierten Quartal 2025 weiter gestiegen, was zu einem Resonanzeffekt zwischen spekulativen Fonds und Industriekapital geführt hat
Überlagerung des Jahresendfaktors:
Am Ende des Jahres trat in der Fabrik eine Hochphase ein, und die Nachfrage nach Kupfer und anderen Rohstoffen wurde in konzentrierter Form freigesetzt, wodurch eine saisonale Unterstützung geschaffen wurde
Einige Unternehmen befürchten, dass es im nächsten Jahr zu weiteren Angebotsengpässen kommen könnte, die Lagerbestände im Voraus sperren und das kurzfristige Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage verschärfen könnten
Zusammenfassung: Dreifache Logikresonanz
Der heutige Anstieg der Kupferpreise ist im Wesentlichen das Ergebnis der dreifachen Logik „Angebotsschrumpfung + makroökonomische Entspannung + nachfrageseitiges strukturelles Wachstum“, die den Preis jeweils stark stützt.
