Kjernefaktorene bak oppgangen i kobberprisene
1. Den globale forsyningen av kobbergruve fortsetter å trekke seg sammen, noe som forsterker gruvedrift og metallurgiske konflikter
Globalt gap for kobbergruvekapasitet øker:
Produksjonen av store kobbergruve går ned: Codelco i Chile (verdens største kobbergruve) vil se en 3 % nedgang i produksjonen fra år til år i 2025;
Produksjonen av Antamina-gruven i Peru stupte med 26 %; Kamoa Kakula-prosjektet i Den demokratiske republikken Kongo vil redusere produksjonen med 28 % i 2025;
Grasberg kobbergruve i Indonesia har blitt stengt på grunn av jordskred, noe som har resultert i et tap på 250 000 til 260 000 tonn.
Produksjonen av de 20 beste kobbergruvene i verden falt med 6,5 % fra år til år i tredje kvartal, og vekstraten for ny kobbergruvekapasitet i 2025 er mindre enn 2 %, langt under etterspørselsveksten.
Smelteenden er tvunget til å redusere produksjonen:
Kinas CSPT har nådd en konsensus om å redusere produksjonen med mer enn 10 % innen 2026, noe som påvirker over 1 million tonn produksjonskapasitet.
Behandlingsgebyret for kobberkonsentrat (TC/RC) har falt til det negative området, og smelteverk betaler rabatt for hvert tonn kobber som er behandlet, noe som påvirker produksjonsentusiasmen alvorlig.
China Nonferrous Metals Industry Association har suspendert omtrent 2 millioner tonn ulovlig smeltekapasitet.
2. Strukturell eksplosjon på etterspørselssiden, fremvoksende industrier blir 'kobberforbruksmotorer'
Eksplosjon innen ny energi:
Nye energikjøretøyer: Mengden kobber som brukes per kjøretøy er 3-4 ganger større enn tradisjonelle kjøretøyer. Innen 2025 vil det globale elbilsalget fortsette å vokse, og bidra til kjerneøkningen i etterspørselen etter kobber.
Fotovoltaisk/vindkraft: Den globale installerte fotovoltaiske kapasiteten fortsetter å vokse raskt, med omtrent 5000 tonn kobber som kreves per GW solcellekraft og 5 tonn kobber som kreves per MW vindkraft.
Oppgradering av strømnettet: Global investering i transformasjon av kraftsystemer akselererer, og gir en stabil 'kobberforbruksbase'.
AI databehandlingsrevolusjonen har gitt opphav til nye krav:
Konstruksjonen av AI-datasentre har eksplodert, og et enkelt ultra stort datasenter krever kobber i titusenvis av tonn. Fra 2025 til 2030 vil den globale gjennomsnittlige årlige økningen i kobberforbruket være nær 800 000 tonn.
Etter lanseringen av 'Genesis Mission' AI-programmet i USA, har etterspørselen etter høyrent kobber i superdatasentre økt.
3. Forventningen til amerikanske tariffer utløser et globalt 'kobberrush' og strukturell overføring av inventar
''American Black Hole''-effekt:
Markedets forventninger antyder at USA kan innføre toll på inntil 25 % på importert kobber (revurdert i 2026), noe som utløser globale handelsmenn til å engasjere seg i «arbitrage»
Fra mars til mai 2025 vil over 540 000 tonn raffinert kobber raskt bli sendt til USA, tilsvarende 60 % av det årlige importvolumet.
COMEX kobberlager i USA steg fra de vanlige 70 000 tonn til 400 000 tonn (en 300 % økning), og utgjorde 62 % av det totale varelageret på verdens tre store børser, mens det faktiske forbruket i USA bare utgjør 7 % av det globale totalbeholdningen.
Asiatisk inventar «oppbrukt»:
LMEs asiatiske lagerbeholdning ble 'tømt', og 6. desember hentet Mercuria 40 000 tonn kobber fra det asiatiske lageret på én gang, og satte rekord for levering på én dag.
LME kobberkanselleringsvarehuskvitteringer (klar for levering) økte med 802,78 %, og utgjorde 35 % av det totale varelageret, noe som indikerer ekstrem mangel på spotvarer.
Det er mangel på spotforsyning i den asiatiske regionen (spesielt i Kina), og Backwardation har utvidet seg til $88/tonn, det høyeste de siste to månedene.
4. Forventninger om løs makrolikviditet, svak US-dollar presser opp kobberprisene
Forventninger til rentekutt i Federal Reserve:
Markedet har en sannsynlighet på 89,5 % for at Federal Reserve vil kutte renten med 25 basispunkter i desember. Med det kommende rentemøtet 17. desember har forventningene om løs likviditet styrket seg.
Federal Reserve kan skifte fra 'krympende balanse' til 'ekspanderende balanse' for å gi støtte til råvarepriser
Depresieringen av amerikanske dollar:
Siden begynnelsen av dette året har amerikanske dollarindeksen falt med 8%, og kobber denominert i amerikanske dollar er mer attraktivt for innehavere av andre valutaer, og stimulerer globale kjøp
Investorer bruker kobber som et verktøy for å sikre seg mot nedgangen i kjøpekraften til den amerikanske dollaren, og kobbers 'finansielle egenskaper' forbedres
5. Lagermangel og leveringsrisiko forverrer markedspanikken
Global eksplisitt beholdning er på et lavt nivå:
LME kobberregistrerte lagerinntekter har falt til 105 000 tonn, en nedgang på 32,3 % fra år til år, og spotkobber som kan leveres fritt har gått kraftig ned
Den sosiale varebeholdningen av elektrolytisk kobber i Kina er på et lavt nivå, og nedstrømsbedrifter trenger snarest å fylle opp lagerbeholdningen.
Spot premium utvidelse:
LME kobberspot har utvidet sin tremåneders futurespremie til $88/tonn, den høyeste på nesten to måneder, noe som gjenspeiler markedets ekstreme tørst etter spotkobber
Styrkingen av spotpremiemønsteret (Backwardation) betyr at den nylige kontraktsprisen er høyere enn terminprisen, noe som ytterligere stimulerer adferden til å «gripe varer»
6. Markedsspekulative midler strømmer inn, noe som fører til en økning i lange posisjoner
Institusjonell bullish sentiment er høy:
Citigroup hever prognosen for kobberprisen til $13000 per tonn (Q2 2026); UBS spår at det kan nå $12500 per tonn; Flere institusjoner inkludert JPMorgan Chase har samtidig hevet målprisene sine
Lange posisjoner i LME kobberfutures har fortsatt å stige siden fjerde kvartal 2025, og skaper en resonanseffekt mellom spekulative fond og industriell kapital
Årsavslutningsfaktor superposisjon:
På slutten av året gikk fabrikken inn i en rushperiode, og etterspørselen etter kobber og andre råvarer ble frigjort på en konsentrert måte, og dannet sesongmessig støtte
Noen selskaper er bekymret for ytterligere forsyningsmangel neste år, låsing av varelager på forhånd og forverre kortsiktige forsynings-etterspørselubalanser
Sammendrag: Triple Logic Resonance
Økningen i kobberprisene i dag er i hovedsak et resultat av den tredobbelte logikken til «tilbudssidesammentrekning+makroøkonomisk lettelse+strukturell vekst på etterspørselssiden», som hver gir sterk støtte for prisen.
