De kernfactoren achter de stijging van de koperprijzen
1. Het mondiale aanbod aan kopermijnen blijft krimpen, waardoor de mijnbouw- en metallurgische conflicten toenemen
Het mondiale tekort aan kopermijnbouwcapaciteit wordt groter:
De productie van grote kopermijnen neemt af: Codelco in Chili (de grootste kopermijn ter wereld) zal in 2025 een productiedaling van 3% op jaarbasis zien;
De productie van de Antamina-mijn in Peru kelderde met 26%; Het Kamoa Kakula-project in de Democratische Republiek Congo zal de productie in 2025 met 28% verminderen;
De kopermijn van Grasberg in Indonesië is gesloten vanwege modderstromen, met een verlies van 250.000 tot 260.000 ton tot gevolg.
De productie van de twintig grootste kopermijnen ter wereld daalde in het derde kwartaal met 6,5% op jaarbasis, en het groeitempo van de nieuwe kopermijncapaciteit in 2025 bedraagt minder dan 2%, ver onder het groeitempo van de vraag.
Het smelteinde wordt gedwongen de productie te verminderen:
De Chinese CSPT heeft een consensus bereikt om de productie tegen 2026 met meer dan 10% te verminderen, wat gevolgen heeft voor meer dan 1 miljoen ton productiecapaciteit.
De verwerkingsvergoeding voor koperconcentraat (TC/RC) is gedaald naar het negatieve bereik, en smelters betalen een korting voor elke ton verwerkt koper, wat het productieenthousiasme ernstig schaadt.
De China Nonferrous Metals Industry Association heeft ongeveer 2 miljoen ton illegale smeltcapaciteit opgeschort.
2. Structurele explosie aan de vraagzijde, waarbij opkomende industrieën 'motoren van de koperconsumptie' worden
Explosie op het gebied van nieuwe energie:
Voertuigen op nieuwe energie: De hoeveelheid koper die per voertuig wordt gebruikt, is drie tot vier keer zo groot als die van traditionele voertuigen. Tegen 2025 zal de wereldwijde verkoop van elektrische voertuigen blijven groeien, wat zal bijdragen aan de kerntoename van de vraag naar koper.
Fotovoltaïsche energie/windenergie: De mondiale geïnstalleerde capaciteit voor fotovoltaïsche energie blijft snel groeien, met ongeveer 5000 ton koper per GW fotovoltaïsche energie en 5 ton koper per MW windenergie.
Upgrade van het elektriciteitsnet: De mondiale investeringen in de transformatie van het energiesysteem versnellen, waardoor een stabiele 'koperconsumptiebasis' ontstaat.
De AI-computerrevolutie heeft aanleiding gegeven tot nieuwe eisen:
De bouw van AI-datacenters is geëxplodeerd en voor één enkel ultragroot datacenter zijn tienduizenden tonnen koper nodig. Van 2025 tot 2030 zal de mondiale gemiddelde jaarlijkse stijging van het koperverbruik bijna 800.000 ton bedragen.
Na de lancering van het AI-programma 'Genesis Mission' in de Verenigde Staten is de vraag naar hoogzuiver koper in supercomputercentra enorm gestegen.
3. De verwachting van Amerikaanse tarieven leidt tot een mondiale ‘koperkoorts’ en een structurele overdracht van voorraden
''Amerikaans zwart gat''-effect:
Marktverwachtingen suggereren dat de Verenigde Staten tot 25% tarieven kunnen opleggen op geïmporteerd koper (opnieuw beoordeeld in 2026), wat mondiale handelaren ertoe zal aanzetten zich in te laten met 'arbitrage'.
Van maart tot mei 2025 zal met spoed ruim 540.000 ton geraffineerd koper naar de Verenigde Staten worden verscheept, wat overeenkomt met 60% van het jaarlijkse importvolume.
De COMEX-kopervoorraad in de Verenigde Staten steeg van de reguliere 70.000 ton naar 400.000 ton (een stijging van 300%), goed voor 62% van de totale voorraad op de drie belangrijkste beurzen ter wereld, terwijl het werkelijke verbruik in de Verenigde Staten slechts 7% van het mondiale totaal uitmaakt.
Aziatische voorraad 'uitgeput':
De Aziatische magazijninventaris van LME was 'opgebruikt' en op 6 december haalde Mercuria in één keer 40.000 ton koper uit het Aziatische magazijn, waarmee een record werd gevestigd op het gebied van levering op één dag.
De ontvangsten uit LME koperen annuleringsmagazijnen (klaar voor levering) stegen met 802,78%, goed voor 35% van de totale voorraad, wat wijst op een extreem tekort aan spotgoederen.
Er is een tekort aan spotaanbod in de Aziatische regio (vooral in China) en de Backwardation is gestegen naar $88/ton, het hoogste niveau in de afgelopen twee maanden.
4. Verwachtingen van losse macroliquiditeit en een zwakke Amerikaanse dollar die de koperprijzen opdrijft
Verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve:
De markt heeft een waarschijnlijkheid van 89,5% dat de Federal Reserve de rente in december met 25 basispunten zal verlagen. Met de komende rentevergadering op 17 december zijn de verwachtingen over losse liquiditeit sterker geworden.
De Federal Reserve zou kunnen overschakelen van een ‘krimpende balans’ naar een ‘uitbreiden van de balans’ om steun te bieden aan de grondstoffenprijzen
De depreciatie van de Amerikaanse dollar:
Sinds begin dit jaar is de Amerikaanse dollarindex met 8% gedaald en is koper, uitgedrukt in Amerikaanse dollars, aantrekkelijker voor houders van andere valuta, wat de mondiale aankoop stimuleert.
Beleggers gebruiken koper als instrument om zich in te dekken tegen de daling van de koopkracht van de Amerikaanse dollar, en de ‘financiële eigenschappen’ van koper worden verbeterd.
5. Voorraadtekorten en leveringsrisico's verergeren de paniek op de markt
De mondiale expliciete inventarisatie bevindt zich op een laag niveau:
De ontvangsten uit geregistreerde kopermagazijnen in LME zijn gedaald tot 105.000 ton, een daling op jaarbasis van 32,3%, en spotkoper dat vrij kan worden geleverd is scherp gedaald
De sociale voorraad van elektrolytisch koper in China bevindt zich op een laag niveau, en downstream-bedrijven moeten hun voorraad dringend aanvullen
Uitbreiding spotpremie:
LME koperspot heeft zijn driemaands futurespremie verhoogd naar $88/ton, het hoogste in bijna twee maanden, wat de extreme honger van de markt naar spotkoper weerspiegelt
De versterking van het spotpremiepatroon (Backwardation) betekent dat de recente contractprijs hoger is dan de termijnprijs, waardoor het gedrag van 'goederen grijpen' verder wordt gestimuleerd.
6. Marktspeculatieve fondsen stromen binnen, wat leidt tot een stijging van het aantal longposities
Het institutionele bullish sentiment is hoog:
Citigroup verhoogt de koperprijsverwachting naar $13.000 per ton (Q2 2026); UBS voorspelt dat dit bedrag $12.500 per ton kan bedragen; Meerdere instellingen, waaronder JPMorgan Chase, hebben tegelijkertijd hun richtprijzen verhoogd
De longposities in LME-koperfutures zijn sinds het vierde kwartaal van 2025 blijven stijgen, waardoor een resonantie-effect ontstond tussen speculatieve fondsen en industrieel kapitaal
Superpositie van eindejaarsfactoren:
Aan het einde van het jaar kwam er een piekperiode voor de fabriek en kwam de vraag naar koper en andere grondstoffen geconcentreerd vrij, wat seizoenssteun vormde
Sommige bedrijven maken zich zorgen over verdere aanbodtekorten volgend jaar, waardoor voorraden vooraf worden vastgelegd en de onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod op de korte termijn worden verergerd
Samenvatting: Triple Logic Resonantie
De stijging van de koperprijzen vandaag de dag is in wezen het resultaat van de drievoudige logica van 'krimp aan de aanbodzijde + macro-economische versoepeling + structurele groei aan de vraagzijde', die elk een sterke steun voor de prijs bieden.
