Ključni čimbenici rasta cijena bakra
1. Globalna opskrba rudnika bakra nastavlja se smanjivati, intenzivirajući rudarske i metalurške sukobe
Globalni jaz u kapacitetima rudarenja bakra se povećava:
Glavni pad proizvodnje rudnika bakra: Codelco u Čileu (najveći rudnik bakra na svijetu) zabilježit će pad proizvodnje od 3% u odnosu na prošlu godinu 2025. godine;
Proizvodnja rudnika Antamina u Peruu pala je za 26%; Projekt Kamoa Kakula u Demokratskoj Republici Kongo smanjit će svoju proizvodnju za 28% u 2025. godini;
Rudnik bakra Grasberg u Indoneziji zatvoren je zbog klizišta, što je rezultiralo gubitkom od 250 000 do 260 000 tona.
Proizvodnja 20 najvećih rudnika bakra u svijetu smanjila se za 6,5% na godišnjoj razini u trećem kvartalu, a stopa rasta novih kapaciteta rudnika bakra u 2025. manja je od 2%, daleko ispod stope rasta potražnje.
Kraj taljenja je prisiljen smanjiti proizvodnju:
Kineski CSPT postigao je konsenzus o smanjenju proizvodnje za više od 10% do 2026., što će utjecati na više od milijun tona proizvodnog kapaciteta.
Naknada za preradu koncentrata bakra (TC/RC) pala je u negativan raspon, a talionice plaćaju popust za svaku prerađenu tonu bakra, što ozbiljno utječe na entuzijazam proizvodnje.
Kinesko udruženje industrije obojenih metala suspendiralo je približno 2 milijuna tona ilegalnih kapaciteta za taljenje.
2. Strukturna eksplozija na strani potražnje, industrije u nastajanju postaju 'motori potrošnje bakra'
Eksplozija na polju nove energije:
Nova energetska vozila: Količina bakra koja se koristi po vozilu je 3-4 puta veća od tradicionalnih vozila. Do 2025. globalna prodaja električnih vozila nastavit će rasti, pridonoseći osnovnom povećanju potražnje za bakrom.
Fotonaponska energija/energija vjetra: Globalni fotonaponski instalirani kapacitet nastavlja ubrzano rasti, s približno 5000 tona bakra potrebnih po GW fotonaponske energije i 5 tona bakra potrebnih po MW snage vjetra.
Nadogradnja električne mreže: Globalno ulaganje u transformaciju elektroenergetskog sustava ubrzava se, osiguravajući stabilnu 'bazu potrošnje bakra'.
AI računalna revolucija dovela je do novih zahtjeva:
Izgradnja podatkovnih centara umjetne inteligencije eksplodirala je, a jedan ultra veliki podatkovni centar zahtijeva bakar u desecima tisuća tona. Od 2025. do 2030. globalni prosječni godišnji porast potrošnje bakra bit će blizu 800 000 tona.
Nakon pokretanja AI programa 'Genesis Mission' u Sjedinjenim Državama, potražnja za bakrom visoke čistoće u superračunalnim centrima je porasla.
3. Očekivanje američkih carina pokreće globalnu 'navalu bakra' i strukturni prijenos zaliha
Efekt 'američke crne rupe':
Tržišna očekivanja sugeriraju da bi Sjedinjene Države mogle nametnuti carine do 25% na uvozni bakar (ponovno procijenjeno 2026.), što bi navelo globalne trgovce da se uključe u 'arbitražu'
Od ožujka do svibnja 2025. više od 540 000 tona rafiniranog bakra bit će hitno otpremljeno u Sjedinjene Države, što je ekvivalentno 60% godišnjeg volumena uvoza.
Zalihe bakra COMEX u Sjedinjenim Državama porasle su s uobičajenih 70 000 tona na 400 000 tona (povećanje od 300%), što čini 62% ukupnih zaliha na tri glavne svjetske burze, dok stvarna potrošnja u Sjedinjenim Državama čini samo 7% globalne ukupne količine.
Azijski inventar 'iscrpljen':
Zalihe skladišta u Aziji LME-a su 'ispražnjene', a 6. prosinca Mercuria je odjednom izvukla 40 000 tona bakra iz skladišta u Aziji, postavljajući rekord za jednodnevnu isporuku.
LME bakrene stornirane skladišne potvrde (spremne za isporuku) porasle su za 802,78%, što čini 35% ukupnih zaliha, što ukazuje na ekstremnu nestašicu spot robe.
Postoji manjak spot ponude u azijskoj regiji (osobito u Kini), a Backwardation se proširio na 88 USD/toni, najviše u posljednja dva mjeseca.
4. Očekivanja labave makro likvidnosti, slab američki dolar koji gura cijene bakra naviše
Očekivanja smanjenja kamatnih stopa Federalnih rezervi:
Tržište ima vjerojatnost od 89,5% da će Federalne rezerve smanjiti kamatne stope za 25 baznih bodova u prosincu. Uz nadolazeći sastanak o kamatnim stopama 17. prosinca, očekivanja slabe likvidnosti su ojačala.
Federalne rezerve mogle bi prijeći s 'smanjujuće bilance' na 'širenje bilance' kako bi pružile potporu cijenama roba
Deprecijacija američkog dolara:
Od početka ove godine indeks američkog dolara pao je za 8%, a bakar denominiran u američkim dolarima privlačniji je vlasnicima drugih valuta, što potiče globalnu kupnju
Ulagači koriste bakar kao alat za zaštitu od pada kupovne moći američkog dolara, a 'financijska svojstva' bakra su poboljšana
5. Manjak zaliha i rizici isporuke pogoršavaju paniku na tržištu
Globalni eksplicitni inventar je na niskoj razini:
Registrirane skladišne potvrde LME bakra pale su na 105 000 tona, što je pad od 32,3% u odnosu na prethodnu godinu, a spot bakar koji se može slobodno isporučiti naglo je smanjen
Društvene zalihe elektrolitičkog bakra u Kini su na niskoj razini, a daljnja poduzeća hitno moraju obnoviti svoje zalihe
Spot premium ekspanzija:
LME bakrena promjena proširila je svoju tromjesečnu terminsku premiju na 88 dolara po toni, najviše u gotovo dva mjeseca, odražavajući ekstremnu žeđ tržišta za promptnom bakrom
Jačanje uzorka promptnih premija (Backwardation) znači da je nedavna ugovorena cijena viša od terminske cijene, dodatno stimulirajući ponašanje 'otimanja robe'
6. Tržišna spekulativna sredstva preplavljuju, što dovodi do porasta dugih pozicija
Institucionalni bikovski sentiment je visok:
Citigroup podiže prognozu cijene bakra na 13 000 USD po toni (2. tromjesečje 2026.); UBS predviđa da bi mogla doseći 12500 dolara po toni; Više institucija, uključujući JPMorgan Chase, istodobno je povisilo svoje ciljane cijene
Duge pozicije u fjučersima bakra na LME-u nastavile su rasti od četvrtog tromjesečja 2025., stvarajući učinak rezonancije između špekulativnih fondova i industrijskog kapitala
Superpozicija faktora na kraju godine:
Krajem godine tvornica je ušla u špicu, a potražnja za bakrom i drugim sirovinama koncentrirana je, formirajući sezonsku podršku
Neke su tvrtke zabrinute zbog daljnjih manjkova ponude sljedeće godine, zaključavanja zaliha unaprijed i pogoršanja kratkoročne neravnoteže ponude i potražnje
Sažetak: Trostruka logička rezonancija
Današnji porast cijena bakra u biti je rezultat trostruke logike 'kontrakcije na strani ponude+makroekonomskog popuštanja+strukturalnog rasta na strani potražnje', od kojih svaka pruža snažnu podršku cijeni.
