銅価格上昇の背後にある主な要因

銅価格上昇の主な要因

1. 世界の銅鉱山の供給は縮小し続け、鉱山と冶金の紛争が激化

世界の銅採掘能力の差が拡大:

主要な銅鉱山の生産量減少: チリのコデルコ (世界最大の銅鉱山) では、2025 年に生産量が前年比 3% 減少する見込みです。 

ペルーのアンタミナ鉱山の生産量は26％急減した。コンゴ民主共和国のカモア・カクラプロジェクトは、2025年に生産量を28%削減する予定です。

インドネシアのグラスベルグ銅鉱山は土砂崩れにより閉鎖され、25万～26万トンの損失が発生した。

第３・四半期の世界上位２０位の銅鉱山の生産量は前年同期比６．５％減少し、２０２５年の新規銅鉱山生産能力の伸び率は２％未満で、需要の伸び率を大きく下回っている。

製錬側は生産量の削減を余儀なくされています。

中国のCSPTは2026年までに生産を10％以上削減することで合意に達しており、100万トン以上の生産能力に影響が出る。

銅精鉱の処理料金（TC/RC）はマイナスの範囲に下落しており、製錬所は処理された銅のトンごとに割引を支払っており、生産意欲に深刻な影響を与えている。

中国非鉄金属工業協会は約200万トンの違法製錬能力を停止した。

2. 需要面の構造爆発、新興産業が「銅消費エンジン」になる

新エネルギー分野での爆発:

新エネルギー車: 車両ごとに使用される銅の量は、従来の車両の 3 ～ 4 倍です。 2025 年までに、世界の電気自動車の販売は引き続き成長し、銅需要の中核的な増加に貢献すると予想されます。

太陽光発電/風力発電: 世界の太陽光発電設備容量は急速に増加し続けており、太陽光発電 1 GW あたり約 5,000 トンの銅、風力発電 1 MW あたり 5 トンの銅が必要です。

電力網のアップグレード： 電力システム変革への世界的な投資が加速し、安定した「銅消費基盤」を提供します。

AI コンピューティング革命により、次のような新たな需要が生じています。

AI データセンターの建設は爆発的に増加しており、1 つの超大規模データセンターには数万トンの銅が必要です。 2025 年から 2030 年にかけて、世界の銅消費量の年間平均増加量は 800,000 トン近くになると予想されます。

米国で AI プログラム「ジェネシス ミッション」が開始されて以来、スーパーコンピューティング センターにおける高純度銅の需要が急増しました。

3.米国の関税への期待が世界的な「銅ラッシュ」と在庫の構造的移転を引き起こす

 「アメリカンブラックホール」の効果：

市場の予想では、米国が輸入銅に最大25％の関税を課す可能性があり（2026年に再評価）、世界のトレーダーが「裁定取引」を始める可能性があることが示唆されている。

2025年3月から5月にかけて、年間輸入量の60％に相当する54万トンを超える精錬銅が米国に緊急輸送される予定だ。

米国のCOMEX銅在庫は通常の7万トンから40万トン（300％増）に急増し、世界3大取引所の総在庫の62％を占めたが、米国の実際の消費量は世界全体の7％に過ぎない。

アジアの在庫は「枯渇」：

LMEのアジア倉庫在庫は「枯渇」し、12月6日、マーキュリアはアジア倉庫から一度に4万トンの銅を取り出し、一日配達の記録を樹立した。

LME銅キャンセル倉庫入庫（配送準備完了）は802.78％急増し、総在庫の35％を占め、スポット商品の極度の不足を示しています。

アジア地域（特に中国）ではスポット供給が不足しており、バックワーデーションは過去2カ月で最高となる1トン当たり88ドルまで拡大した。

4. マクロ流動性の低下期待、米ドル安が銅価格を押し上げる

連邦準備理事会の利下げ期待:

市場では米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が１２月に２５ベーシスポイント（ｂｐ）利下げを行う確率が８９．５％となっている。 １２月１７日の金利決定会合を控え、流動性が緩むとの期待が強まった。

FRBは商品価格を支援するために「バランスシートの縮小」から「バランスシートの拡大」に移行する可能性がある

米ドルの下落:

今年初め以来、米ドル指数は8％下落しており、他の通貨の保有者にとって米ドル建て銅の魅力が高まっており、世界的な買いが刺激されている

投資家は米ドルの購買力低下をヘッジするツールとして銅を使用し、銅の「財務的特性」が強化される

5. 在庫不足と納期リスクが市場パニックを悪化させる

グローバルな明示的な在庫は低レベルです。

LME銅登録倉庫入庫量は前年比32.3％減の10万5000トンに減少、自由に受け渡しできるスポット銅も激減

中国の電解銅の社会在庫は低水準にあり、下流企業は早急に在庫を補充する必要がある

スポットプレミアムの拡張:

LME銅スポットは、スポット銅に対する市場の極度の渇望を反映して、3か月先物プレミアムを約2か月ぶりの高値となる1トン当たり88ドルに拡大した。

スポットプレミアムパターン（バックワーデーション）の強化は、最近の約定価格が先渡し価格よりも高いことを意味し、「商品を掴む」行動をさらに刺激します。

6. 市場に投機資金が流入し、ロングポジションが急増

金融機関の強気心理は高い：

シティグループ、銅価格予想をトン当たり13000ドル（2026年第2四半期）に引き上げ。 UBS は、1 トンあたり 12,500 ドルに達する可能性があると予測しています。 JPモルガン・チェースを含む複数の金融機関が同時に目標株価を引き上げた

LME銅先物のロングポジションは2025年第4四半期以降増加し続けており、投機資金と産業資本の間に共鳴効果を生み出している

年末要因の重ね合わせ:

年末に工場は繁忙期に入り、銅などの原材料需要が集中して放出され、季節サポートを形成した

一部の企業は、来年さらなる供給不足が発生し、事前に在庫を固定し、短期的な需給不均衡が悪化することを懸念している

概要: トリプル ロジック レゾナンス

今日の銅価格の上昇は本質的に「供給側の縮小+マクロ経済緩和+需要側の構造成長」という三重の論理の結果であり、それぞれが価格を強力にサポートしている。