Ang mga pangunahing salik sa likod ng pagtaas ng mga presyo ng tanso
1. Ang pandaigdigang suplay ng minahan ng tanso ay patuloy na humihina, tumitindi ang mga salungatan sa pagmimina at metalurhiko
Lumalawak ang agwat sa kapasidad ng pandaigdigang pagmimina ng tanso:
Bumababa ang produksyon ng major copper mine: Codelco sa Chile (ang pinakamalaking minahan ng tanso sa mundo) ay makakakita ng 3% year-on-year na pagbaba sa produksyon sa 2025;
Bumagsak ng 26% ang produksyon ng minahan ng Antamina sa Peru; Ang proyekto ng Kamoa Kakula sa Democratic Republic of Congo ay magbabawas ng produksyon nito ng 28% sa 2025;
Ang Grasberg copper mine sa Indonesia ay isinara dahil sa mudslides, na nagresulta sa pagkawala ng 250000 hanggang 260000 tonelada.
Ang produksyon ng nangungunang 20 minahan ng tanso sa mundo ay bumaba ng 6.5% taon-sa-taon sa ikatlong quarter, at ang rate ng paglago ng bagong kapasidad ng minahan ng tanso sa 2025 ay mas mababa sa 2%, na mas mababa sa rate ng paglago ng demand.
Ang pagtatapos ng smelting ay pinipilit na bawasan ang produksyon:
Naabot ng CSPT ng China ang isang pinagkasunduan na bawasan ang produksyon ng higit sa 10% pagsapit ng 2026, na nakakaapekto sa mahigit 1 milyong tonelada ng kapasidad ng produksyon.
Ang bayad sa pagproseso ng copper concentrate (TC/RC) ay bumaba sa negatibong hanay, at ang mga smelter ay nagbabayad ng diskwento para sa bawat toneladang tansong naproseso, na seryosong nakakaapekto sa sigasig sa produksyon.
Ang China Nonferrous Metals Industry Association ay sinuspinde ang humigit-kumulang 2 milyong tonelada ng iligal na kapasidad ng smelting.
2. Structural explosion sa demand side, ang mga umuusbong na industriya ay nagiging 'copper consumption engines'
Pagsabog sa larangan ng bagong enerhiya:
Mga bagong sasakyang pang-enerhiya: Ang dami ng tansong ginagamit sa bawat sasakyan ay 3-4 beses kaysa sa tradisyonal na mga sasakyan. Sa pamamagitan ng 2025, ang pandaigdigang benta ng sasakyang de-kuryente ay patuloy na tataas, na nag-aambag sa pangunahing pagtaas ng pangangailangan sa tanso.
Photovoltaic/Wind Power: Ang pandaigdigang photovoltaic install capacity ay patuloy na lumalaki nang mabilis, na may humigit-kumulang 5000 toneladang tanso na kailangan sa bawat GW ng photovoltaic power at 5 toneladang tanso na kinakailangan sa bawat MW ng wind power.
Pag-upgrade ng power grid: Bumibilis ang pamumuhunan sa pandaigdigang pagbabago ng sistema ng kuryente, na nagbibigay ng matatag na 'copper consumption base'.
Ang AI computing revolution ay nagbigay ng mga bagong pangangailangan:
Ang pagtatayo ng mga AI data center ay sumabog, at ang isang ultra large data center ay nangangailangan ng tanso sa sampu-sampung libong tonelada. Mula 2025 hanggang 2030, ang pandaigdigang average na taunang pagtaas sa pagkonsumo ng tanso ay malapit sa 800000 tonelada.
Pagkatapos ng paglulunsad ng programang AI na 'Genesis Mission' sa United States, ang demand para sa high-purity na tanso sa mga supercomputing center ay tumaas.
3. Ang pag-asa sa mga taripa ng US ay nag-trigger ng pandaigdigang 'copper rush' at structural transfer of inventory
''American Black Hole'' Effect:
Iminumungkahi ng mga inaasahan sa merkado na ang Estados Unidos ay maaaring magpataw ng hanggang 25% na mga taripa sa na-import na tanso (muling tinasa noong 2026), na nag-trigger sa mga pandaigdigang mangangalakal na makisali sa 'arbitrage'
Mula Marso hanggang Mayo 2025, mahigit 540000 tonelada ng pinong tanso ang agarang ipapadala sa Estados Unidos, katumbas ng 60% ng taunang dami ng pag-import.
Ang imbentaryo ng tanso ng COMEX sa Estados Unidos ay tumaas mula sa regular na 70000 tonelada hanggang 400000 tonelada (isang 300% na pagtaas), na nagkakahalaga ng 62% ng kabuuang imbentaryo sa tatlong pangunahing palitan ng mundo, habang ang aktwal na pagkonsumo sa Estados Unidos ay bumubuo lamang ng 7% ng kabuuang kabuuang pandaigdig.
'Naubos' ang imbentaryo ng Asya:
Ang imbentaryo ng Asian warehouse ng LME ay 'drain', at noong ika-6 ng Disyembre, kinuha ng Mercuria ang 40000 toneladang tanso mula sa Asian warehouse nang sabay-sabay, na nagtatakda ng record para sa isang araw na paghahatid.
Lumaki ng 802.78% ang mga resibo ng warehouse sa pagkansela ng tanso ng LME (handa na para sa paghahatid), na nagkakahalaga ng 35% ng kabuuang imbentaryo, na nagpapahiwatig ng matinding kakulangan ng mga spot goods.
May kakulangan ng spot supply sa rehiyon ng Asia (lalo na sa China), at ang Backwardation ay lumawak sa $88/ton, ang pinakamataas sa nakalipas na dalawang buwan.
4. Mga inaasahan ng maluwag na macro liquidity, mahinang US dollar na nagtutulak sa pagtaas ng mga presyo ng tanso
Mga inaasahan ng mga pagbawas sa rate ng interes ng Federal Reserve:
Ang merkado ay may posibilidad na 89.5% na ang Federal Reserve ay magbawas ng mga rate ng interes ng 25 na batayan na puntos sa Disyembre. Sa paparating na pulong ng rate ng interes sa ika-17 ng Disyembre, lumakas ang mga inaasahan ng maluwag na pagkatubig.
Maaaring lumipat ang Federal Reserve mula sa 'lumiliit na balanse' patungo sa 'pagpapalawak ng balanse' upang magbigay ng suporta para sa mga presyo ng bilihin
Ang pagbaba ng halaga ng US dollar:
Mula sa simula ng taong ito, ang US dollar index ay bumagsak ng 8%, at ang tansong denominasyon sa US dollars ay mas kaakit-akit sa mga may hawak ng iba pang mga pera, na nagpapasigla sa pandaigdigang pagbili
Ginagamit ng mga mamumuhunan ang tanso bilang isang tool upang mag-hedge laban sa pagbaba ng kapangyarihan sa pagbili ng dolyar ng US, at ang mga 'pinansyal na katangian' ng tanso ay pinahusay
5. Ang mga kakulangan sa imbentaryo at mga panganib sa paghahatid ay nagpapalala ng panic sa merkado
Ang pandaigdigang tahasang imbentaryo ay nasa mababang antas:
Ang LME copper registered warehouse receipts ay bumaba sa 105000 tonelada, isang taon-sa-taon na pagbaba ng 32.3%, at ang spot copper na maaaring malayang naihatid ay bumaba nang husto.
Ang panlipunang imbentaryo ng electrolytic copper sa China ay nasa mababang antas, at ang mga negosyo sa ibaba ng agos ay kailangang agad na palitan ang kanilang imbentaryo
Spot premium expansion:
Pinalawak ng LME copper spot ang tatlong buwang futures premium nito sa $88/ton, ang pinakamataas sa halos dalawang buwan, na sumasalamin sa matinding pagkauhaw ng merkado para sa spot copper
Ang pagpapalakas ng spot premium pattern (Backwardation) ay nangangahulugan na ang kamakailang presyo ng kontrata ay mas mataas kaysa sa pasulong na presyo, na higit na nagpapasigla sa gawi ng 'pag-agaw ng mga kalakal'
6. Bumaha ang mga pondo ng speculative sa merkado, na humahantong sa pag-akyat sa mahabang posisyon
Mataas ang sentimental na bullish sentimento:
Itinaas ng Citigroup ang pagtataya ng presyo ng tanso sa $13000 bawat tonelada (Q2 2026); Hinuhulaan ng UBS na maaaring umabot ito sa $12500 kada tonelada; Maraming mga institusyon kabilang ang JPMorgan Chase ay sabay-sabay na nagtaas ng kanilang mga target na presyo
Ang mga mahahabang posisyon sa LME copper futures ay patuloy na tumaas mula noong ika-apat na quarter ng 2025, na lumilikha ng resonance effect sa pagitan ng speculative funds at industrial capital
Superposisyon ng kadahilanan sa pagtatapos ng taon:
Sa pagtatapos ng taon, ang pabrika ay pumasok sa panahon ng pagmamadali, at ang pangangailangan para sa tanso at iba pang mga hilaw na materyales ay inilabas sa isang puro paraan, na bumubuo ng pana-panahong suporta
Ang ilang mga kumpanya ay nag-aalala tungkol sa karagdagang mga kakulangan sa supply sa susunod na taon, pag-lock ng imbentaryo nang maaga at pagpapalala ng panandaliang kawalan ng timbang sa supply-demand
Buod: Triple Logic Resonance
Ang pagtaas ng mga presyo ng tanso ngayon ay mahalagang resulta ng triple logic ng 'supply side contraction+macroeconomic easing+demand side structural growth', bawat isa ay nagbibigay ng malakas na suporta para sa presyo.
