גורמי הליבה מאחורי עליית מחירי הנחושת

גורמי הליבה מאחורי עליית מחירי הנחושת

1. אספקת מכרות הנחושת העולמית ממשיכה להתכווץ, מה שמגביר את הכרייה והעימותים המתכתיים

פער קיבולת כריית הנחושת העולמי מתרחב:

ייצור מכרה הנחושת הגדול יורד: Codelco בצ'ילה (מכרה הנחושת הגדול בעולם) יראה ירידה של 3% בהשוואה לשנה ב-2025; 

הייצור של מכרה אנטמינה בפרו צנח ב-26%; פרויקט Kamoa Kakula ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו יצמצם את הייצור שלו ב-28% ב-2025;

מכרה הנחושת גראסברג באינדונזיה נסגר עקב מפולות בוץ, מה שהביא לאובדן של 250000 עד 260000 טון.

הייצור של 20 מכרות הנחושת המובילים בעולם ירד ב-6.5% משנה לשנה ברבעון השלישי, וקצב הצמיחה של קיבולת מכרות נחושת חדשה ב-2025 הוא פחות מ-2%, הרבה מתחת לקצב הגידול של הביקוש.

קצה ההיתוך נאלץ להפחית את הייצור:

ה-CSPT של סין הגיעה לקונצנזוס להפחית את הייצור ביותר מ-10% עד 2026, והשפיע על יותר ממיליון טון של כושר ייצור.

עמלת העיבוד של תרכיז נחושת (TC/RC) ירדה לטווח השלילי, ומפעלי היתוך משלמים הנחה על כל טון נחושת מעובד, מה שמשפיע קשות על התלהבות הייצור.

איגוד תעשיית המתכות הלא ברזליות בסין השעה כ-2 מיליון טון של יכולת התכה בלתי חוקית.

2. פיצוץ מבני בצד הביקוש, תעשיות מתפתחות הופכות ל'מנועי צריכת נחושת'

פיצוץ בתחום האנרגיה החדשה:

רכבי אנרגיה חדשים: כמות הנחושת המשמשת לכל רכב היא פי 3-4 מכלי רכב מסורתיים. עד שנת 2025, מכירות כלי רכב חשמליים בעולם ימשיכו לגדול, ותתרום לעלייה המרכזית בביקוש לנחושת.

כוח פוטו-וולטאי/רוח: הקיבולת המותקנת הפוטו-וולטאית העולמית ממשיכה לגדול במהירות, כאשר נדרשים כ-5000 טון נחושת לכל GW של חשמל פוטו ו-5 טון נחושת ל-MW של כוח רוח.

שדרוג רשת החשמל: ההשקעה העולמית בטרנספורמציה של מערכת החשמל מואצת, ומספקת 'בסיס צריכת נחושת' יציב.

מהפכת מחשוב הבינה המלאכותית הולידה דרישות חדשות:

בניית מרכזי נתונים בינה מלאכותית התפוצצה, ומרכז נתונים גדול במיוחד דורש נחושת בעשרות אלפי טונות. מ-2025 עד 2030, הגידול השנתי הממוצע העולמי בצריכת הנחושת יהיה קרוב ל-800000 טון.

לאחר השקת תוכנית ה-AI של 'Genesis Mission' בארצות הברית, הביקוש לנחושת בטוהר גבוה במרכזי מחשוב-על גברה.

3. הציפייה למכסים בארה'ב מעוררת 'בהלת נחושת' עולמית והעברה מבנית של מלאי

 אפקט ''חור שחור אמריקאי'':

ציפיות השוק מצביעות על כך שארה'ב עשויה להטיל מכסים של עד 25% על נחושת מיובאת (נבדקה מחדש ב-2026), מה שיגרום לסוחרים גלובליים לעסוק ב'ארביטראז''

ממרץ עד מאי 2025, יותר מ-540,000 טונות של נחושת מזוקקת יישלחו בדחיפות לארצות הברית, שווה ערך ל-60% מנפח היבוא השנתי.

מלאי הנחושת של COMEX בארה'ב זינק מ-70,000 טון הרגילים ל-400000 טון (עלייה של 300%), והיווה 62% מסך המלאי בשלוש הבורסות הגדולות בעולם, בעוד שהצריכה בפועל בארה'ב מהווה רק 7% מהכלל העולמי.

המלאי באסיה 'נגמר':

מלאי המחסנים באסיה של LME 'התרוקן', וב-6 בדצמבר, מרקוריה שלפה 40000 טון נחושת מהמחסן האסייתי במכה אחת, וקבעה שיא לאספקה ​​ליום אחד.

תקבולי מחסני ביטול נחושת של LME (מוכנים למשלוח) עלו ב-802.78%, והיוו 35% מסך המלאי, מה שמצביע על מחסור קיצוני בסחורות נקודתיות.

קיים מחסור באספקה ​​נקודתית באזור אסיה (במיוחד בסין), ו-Backwardation התרחבה ל-88 דולר לטון, הגבוה ביותר בחודשיים האחרונים.

4. ציפיות לנזילות מאקרו רופפת, חלש הדולר דוחף את מחירי הנחושת

ציפיות להורדת הריבית של הפדרל ריזרב:

לשוק יש סבירות של 89.5% שהפדרל ריזרב יוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס בדצמבר. עם פגישת הריבית הקרובה ב-17 בדצמבר, הציפיות לנזילות רופפת התחזקו.

הפדרל ריזרב עשוי לעבור מ'מאזן מצטמק' ל'מאזן מרחיב' כדי לספק תמיכה במחירי הסחורות

הפיחות של הדולר האמריקאי:

מתחילת השנה ירד מדד הדולר ב-8%, ונחושת הנקובת בדולר ארה'ב אטרקטיבית יותר לבעלי מטבעות אחרים, ומעוררת קנייה גלובלית

משקיעים משתמשים בנחושת ככלי להגנה מפני הירידה בכוח הקנייה של הדולר האמריקאי, ו'התכונות הפיננסיות' של נחושת משופרות

5. מחסור במלאי וסיכוני אספקה ​​מחריפים את הפאניקה בשוק

המלאי הגלובלי המפורש הוא ברמה נמוכה:

תקבולי המחסן הרשום של LME נחושת ירדו ל-105,000 טון, ירידה משנה לשנה של 32.3%, ונחושת נקודתית שניתן לספק באופן חופשי ירדה בחדות

המלאי החברתי של נחושת אלקטרוליטית בסין הוא ברמה נמוכה, וארגונים במורד הזרם צריכים בדחיפות לחדש את המלאי שלהם

הרחבת פרימיום ספוט:

LME copper spot הרחיבה את פרמיית החוזים העתידיים שלה לשלושה חודשים ל-$88/טון, הגבוהה ביותר מזה כמעט חודשיים, המשקפת את הצמא הקיצוני של השוק לנחושת נקודתית

התחזקות דפוס הפרמיה הנקודתית (Backwardation) פירושה שמחיר החוזה האחרון גבוה ממחיר הפורוורד, מה שממריץ עוד יותר את ההתנהגות של 'חטיפת סחורה'

6. קרנות ספקולטיביות בשוק מציפות, מה שמוביל לזינוק בפוזיציות לונג

הסנטימנט השורי המוסדי גבוה:

סיטיגרופ מעלה את תחזית מחיר הנחושת ל-13,000 דולר לטון (רבעון 2 2026); UBS צופה שהיא עשויה להגיע ל-12500 דולר לטון; מספר מוסדות כולל JPMorgan Chase העלו בו זמנית את מחירי היעד שלהם

פוזיציות ארוכות בחוזים עתידיים על נחושת LME המשיכו לעלות מאז הרבעון הרביעי של 2025, ויצרו אפקט תהודה בין קרנות ספקולטיביות והון תעשייתי

סופרפוזיציה של גורם סוף שנה:

בסוף השנה נכנס המפעל לתקופת עומס והביקוש לנחושת וחומרי גלם אחרים שוחרר באופן מרוכז ויצר תמיכה עונתית

חלק מהחברות מודאגות ממחסור נוסף באספקה ​​בשנה הבאה, נעילת מלאי מראש והחרפת חוסר איזון בין היצע וביקוש לטווח קצר.

תקציר: תהודה לוגית משולשת

העלייה במחירי הנחושת כיום היא בעצם תוצאה של ההיגיון המשולש של 'התכווצות בצד ההיצע+הקלה מאקרו-כלכלית+צמיחה מבנית בצד הביקוש', שכל אחד מהם מספק תמיכה חזקה במחיר.