Зэсийн үнийн өсөлтөд нөлөөлсөн гол хүчин зүйлүүд
1. Дэлхийн зэсийн уурхайн нийлүүлэлт хумигдаж, уул уурхай, металлургийн мөргөлдөөн улам ширүүссээр байна
Дэлхийн зэсийн олборлолтын хүчин чадлын зөрүү нэмэгдэж байна:
Зэсийн томоохон уурхайн үйлдвэрлэл буурсан: Чили дэх Codelco (дэлхийн хамгийн том зэсийн уурхай) 2025 онд олборлолтоо 3%-иар бууруулна;
Перу дахь Антамина уурхайн үйлдвэрлэл 26%-иар буурсан; Бүгд Найрамдах Ардчилсан Конго улсын Камоа Какула төсөл 2025 онд үйлдвэрлэлээ 28%-иар бууруулах;
Индонезийн Грасбергийн зэсийн уурхайд 250000-260000 тоннын хохирол учирсан шавар гулгалтын улмаас зогссон байна.
Дэлхийн шилдэг 20 зэсийн уурхайн олборлолт 3-р улиралд өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад 6.5%-иар буурч, 2025 онд зэсийн шинэ уурхайн хүчин чадлын өсөлт 2%-иас бага буюу эрэлтийн өсөлтөөс хамаагүй доогуур байна.
Хайлуулах төгсгөл нь үйлдвэрлэлийг бууруулахад хүргэдэг.
Хятадын CSPT нь 2026 он гэхэд олборлолтоо 10 гаруй хувиар бууруулах зөвшилцөлд хүрч, 1 сая гаруй тонн үйлдвэрлэлийн хүчин чадалд нөлөөлсөн.
Зэсийн баяжмалын боловсруулалтын хураамж (ТС/RC) хасах түвшинд хүрч, хайлуулах үйлдвэрүүд тонн зэс тутамд хөнгөлөлт үзүүлж байгаа нь үйлдвэрлэлийн идэвхжилд ноцтой нөлөөлж байна.
Хятадын өнгөт металлын аж үйлдвэрийн холбоо 2 сая орчим тонн хууль бус хайлуулах хүчин чадлыг зогсоолоо.
2. Эрэлтийн талын бүтцийн тэсрэлт, шинээр гарч ирж буй үйлдвэрүүд 'зэсийн хэрэглээний хөдөлгүүр' болж байна.
Шинэ эрчим хүчний салбарт гарсан тэсрэлт:
Шинэ эрчим хүчний машинууд: Нэг машинд хэрэглэх зэсийн хэмжээ нь уламжлалт тээврийн хэрэгслийнхээс 3-4 дахин их байна. 2025 он гэхэд дэлхийн цахилгаан автомашины борлуулалт өссөөр байгаа нь зэсийн эрэлтийн үндсэн өсөлтөд нөлөөлнө.
Фотоволтайк/Салхины эрчим хүч: Дэлхийн фотоволтайкийн суурилагдсан хүчин чадал хурдацтай өссөөр байгаа бөгөөд нэг ГВт фото цахилгаан эрчим хүч үйлдвэрлэхэд ойролцоогоор 5000 тонн зэс, салхины цахилгаан станцад 5 тонн зэс шаардлагатай.
Эрчим хүчний сүлжээг шинэчлэх: Эрчим хүчний системийн өөрчлөлтөд дэлхийн хөрөнгө оруулалт хурдасч, тогтвортой “зэсийн хэрэглээний суурь” болж байна.
AI тооцоолох хувьсгал нь шинэ эрэлт хэрэгцээг бий болгосон.
AI мэдээллийн төвүүдийн барилгын ажил тэсэрч, нэг хэт том дата төв нь хэдэн арван мянган тонн зэс шаарддаг. 2025-2030 он хүртэл дэлхийн зэсийн хэрэглээний жилийн дундаж өсөлт 800000 тоннд ойртоно.
АНУ-д 'Genesis Mission' хиймэл оюун ухааны хөтөлбөр хэрэгжиж эхэлснээс хойш суперкомпьютерийн төвүүдэд өндөр цэвэршилттэй зэсийн эрэлт нэмэгджээ.
3. АНУ-ын гаалийн татварын хүлээлт нь дэлхийн 'зэсийн шуурга' болон бараа материалын бүтцийн шилжилтийг өдөөж байна.
''Америкийн хар нүх'' нөлөө:
Зах зээлийн хүлээлтээс харахад АНУ импортын зэсдээ 25 хүртэлх хувийн татвар ногдуулах магадлалтай (2026 онд дахин үнэлэгдсэн) нь дэлхийн худалдаачдыг 'арбитраж'-д оролцоход түлхэц болж байна.
2025 оны 3-р сараас 5-р сар хүртэл 540,000 гаруй тонн цэвэршүүлсэн зэсийг АНУ руу яаралтай тээвэрлэх бөгөөд энэ нь жилийн импортын 60%-тай тэнцэх юм.
АНУ дахь COMEX-ийн зэсийн нөөц ердийн 70000 тонноос 400000 тонн (300%-иар өссөн) болж, дэлхийн гурван томоохон биржийн нийт нөөцийн 62%-ийг эзэлж байгаа бол АНУ-ын бодит хэрэглээ дэлхийн нийт зэсийн ердөө 7%-ийг эзэлж байна.
Азийн бараа материал 'барагдсан':
LME-ийн Азийн агуулахын нөөцийг шавхаж, 12-р сарын 6-нд Меркуриа Азийн агуулахаас нэг дор 40000 тонн зэс олборлож, нэг өдрийн нийлүүлэлтийн дээд амжилт тогтоов.
LME зэсийн агуулахын төлбөрийн баримт (хүргэхэд бэлэн) 802.78%-иар өссөн нь нийт бараа материалын 35%-ийг эзэлж байгаа нь спот барааны туйлын хомсдол байгааг харуулж байна.
Азийн бүс нутагт (ялангуяа Хятадад) спот нийлүүлэлтийн хомсдол байгаа бөгөөд хоцрогдол 88 ам.доллар/тонн болж өргөжсөн нь сүүлийн хоёр сарын хамгийн өндөр үзүүлэлт юм.
4. Макро хөрвөх чадвар сул, ам.долларын ханш сул байна гэсэн хүлээлт зэсийн үнийг өсгөж байна
Холбооны нөөцийн хүүг бууруулах хүлээлт:
Холбооны нөөцийн сан арванхоёрдугаар сард бодлогын хүүгээ 25 суурь нэгжээр бууруулах магадлал 89.5 хувьтай байна. Удахгүй 12-р сарын 17-нд болох зээлийн хүүгийн хурлаар хөрвөх чадвар сул байна гэсэн хүлээлт бэхжсэн.
Холбооны нөөцийн сан түүхий эдийн үнийг дэмжихийн тулд 'багассан баланс'-аас 'бүлэгсийн тэлэх' рүү шилжиж магадгүй юм.
Ам.долларын ханшийн уналт:
Энэ он гарснаас хойш ам.долларын индекс найман хувиар буурч, ам.доллараар илэрхийлэгдсэн зэс бусад валют эзэмшигчдийн сонирхлыг илүү татаж, дэлхийн худалдан авалтыг эрчимжүүлж байна.
Хөрөнгө оруулагчид зэсийг ам.долларын худалдан авах чадварын бууралтаас хамгаалах хэрэгсэл болгон ашиглаж, зэсийн 'санхүүгийн шинж чанар' сайжирч байна.
5. Бараа материалын хомсдол, нийлүүлэлтийн эрсдэл нь зах зээлийн үймээнийг улам хурцатгадаг
Дэлхий даяар тодорхой тооллого бага түвшинд байна:
LME зэсийн бүртгэлтэй агуулахын орлого 105000 тонн болж, өмнөх оны мөн үеэс 32.3%-иар буурч, чөлөөтэй нийлүүлэх боломжтой спот зэс огцом буурчээ.
Хятадын электролитийн зэсийн нийгмийн тооллого бага түвшинд байгаа тул доод урсгалын аж ахуйн нэгжүүд бараа материалаа яаралтай нөхөх шаардлагатай байна.
Spot дээд зэргийн өргөтгөл:
LME зэсийн спот гурван сарын фьючерсийн урамшууллаа 88 ам.доллар/тонн хүртэл нэмэгдүүлсэн нь сүүлийн хоёр сарын хамгийн өндөр үзүүлэлт болсон нь зах зээл спот зэсээр хэт цангаж байгааг харуулж байна.
Спот хураамжийн хэв маягийг бэхжүүлж байгаа нь (Хоцролт) нь сүүлийн үеийн гэрээний үнэ форвард үнээс өндөр байна гэсэн үг бөгөөд энэ нь 'бараа шүүрэх' зан үйлийг улам өдөөж байна.
6. Зах зээлийн таамаглалын сангууд ихээр орж ирснээр урт позиц өсөхөд хүргэдэг
Байгууллагын өсөлтийн мэдрэмж өндөр байна:
Citigroup зэсийн үнийн таамаглалыг тонн тутамд 13000 ам.долларт хүргэв (2026 оны 2-р улирал); UBS-ийн таамаглаж байгаагаар тонн тутамдаа 12500 ам.долларт хүрнэ; JPMorgan Chase зэрэг олон байгууллага зорилтот үнээ нэгэн зэрэг өсгөсөн
LME зэсийн фьючерсийн урт позиц 2025 оны дөрөвдүгээр улирлаас хойш өссөөр байгаа нь дамын сан болон аж үйлдвэрийн хөрөнгийн хооронд резонансын нөлөөг бий болгож байна.
Жилийн эцсийн хүчин зүйлийн суперпозиция:
Оны эцсээр үйлдвэр эрчимтэй ажиллаж, зэс болон бусад түүхий эдийн эрэлт хэрэгцээг төвлөрүүлж, улирлын дэмжлэгийг бүрдүүлсэн.
Зарим компаниуд ирэх онд нийлүүлэлтийн хомсдолд орж, бараа материалаа урьдчилан түгжиж, богино хугацааны нийлүүлэлт, нийлүүлэлтийн тэнцвэргүй байдлыг улам даамжруулна гэж санаа зовж байна.
Дүгнэлт: Гурвалсан логик резонанс
Өнөөдрийн зэсийн үнийн өсөлт нь үндсэндээ 'нийлүүлэлтийн талын агшилт+макро эдийн засгийг зөөлрүүлэх+эрэлтийн талын бүтцийн өсөлт' гэсэн гурвалсан логикийн үр дүн бөгөөд тус бүр нь үнэд хүчтэй дэмжлэг үзүүлж байна.
