Los factores centrales detrás del aumento de los precios del cobre
1. La oferta mundial de minas de cobre continúa contrayéndose, intensificando los conflictos mineros y metalúrgicos
Se amplía la brecha mundial de capacidad minera de cobre:
Caídas en la producción de las principales minas de cobre: Codelco en Chile (la mina de cobre más grande del mundo) experimentará una disminución interanual del 3% en la producción en 2025;
La producción de la mina Antamina en Perú se desplomó un 26%; El proyecto Kamoa Kakula en la República Democrática del Congo reducirá su producción un 28% en 2025;
La mina de cobre Grasberg en Indonesia ha sido cerrada debido a deslizamientos de tierra, lo que ha provocado una pérdida de entre 250.000 y 260.000 toneladas.
La producción de las 20 principales minas de cobre del mundo disminuyó un 6,5% interanual en el tercer trimestre, y la tasa de crecimiento de la nueva capacidad de las minas de cobre en 2025 es inferior al 2%, muy por debajo de la tasa de crecimiento de la demanda.
La fundición se ve obligada a reducir la producción:
La CSPT de China ha llegado a un consenso para reducir la producción en más de un 10% para 2026, lo que afectará a más de 1 millón de toneladas de capacidad de producción.
La tarifa de procesamiento de concentrado de cobre (TC/RC) ha caído al rango negativo y las fundiciones están pagando un descuento por cada tonelada de cobre procesada, lo que afecta seriamente el entusiasmo por la producción.
La Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China ha suspendido aproximadamente 2 millones de toneladas de capacidad de fundición ilegal.
2. Explosión estructural por el lado de la demanda: las industrias emergentes se convierten en 'motores de consumo de cobre'
Explosión en el campo de las nuevas energías:
Vehículos de nueva energía: La cantidad de cobre utilizada por vehículo es de 3 a 4 veces mayor que la de los vehículos tradicionales. Para 2025, las ventas mundiales de vehículos eléctricos seguirán creciendo, lo que contribuirá al aumento central de la demanda de cobre.
Energía fotovoltaica/eólica: La capacidad instalada fotovoltaica mundial continúa creciendo rápidamente, con aproximadamente 5000 toneladas de cobre requeridas por GW de energía fotovoltaica y 5 toneladas de cobre requeridas por MW de energía eólica.
Actualización de la red eléctrica: se acelera la inversión global en la transformación del sistema eléctrico, proporcionando una 'base de consumo de cobre' estable.
La revolución de la informática con IA ha dado lugar a nuevas demandas:
La construcción de centros de datos de IA se ha disparado y un único centro de datos ultragrande requiere decenas de miles de toneladas de cobre. De 2025 a 2030, el aumento promedio anual global del consumo de cobre será cercano a las 800.000 toneladas.
Después del lanzamiento del programa de inteligencia artificial 'Genesis Mission' en Estados Unidos, la demanda de cobre de alta pureza en los centros de supercomputación ha aumentado.
3. L a expectativa de aranceles estadounidenses desencadena una 'fiebre del cobre' global y una transferencia estructural de inventarios
Efecto ''Agujero Negro Americano'':
Las expectativas del mercado sugieren que Estados Unidos podría imponer aranceles de hasta el 25% al cobre importado (reevaluado en 2026), lo que llevaría a los comerciantes globales a participar en 'arbitrajes'.
De marzo a mayo de 2025, se enviarán urgentemente a Estados Unidos más de 540.000 toneladas de cobre refinado, lo que equivale al 60% del volumen anual de importaciones.
Las existencias de cobre del COMEX en los Estados Unidos aumentaron de las 70.000 toneladas habituales a 400.000 toneladas (un aumento del 300%), lo que representa el 62% del inventario total en las tres principales bolsas del mundo, mientras que el consumo real en los Estados Unidos sólo representa el 7% del total mundial.
Inventario asiático 'agotado':
El inventario del almacén asiático de la LME se 'agotó' y el 6 de diciembre, Mercuria extrajo 40.000 toneladas de cobre del almacén asiático de una sola vez, estableciendo un récord de entrega en un solo día.
Los recibos de almacén de cancelación de cobre de la LME (listos para la entrega) aumentaron un 802,78%, lo que representa el 35% del inventario total, lo que indica una escasez extrema de productos al contado.
Hay escasez de suministro spot en la región asiática (especialmente en China), y el Backwardation se ha expandido a 88 $/tonelada, el nivel más alto de los últimos dos meses.
4. Las expectativas de una liquidez macroeconómica floja y la debilidad del dólar estadounidense hacen subir los precios del cobre
Expectativas de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal:
El mercado tiene una probabilidad del 89,5% de que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés en 25 puntos básicos en diciembre. Con la próxima reunión sobre tipos de interés del 17 de diciembre, las expectativas de liquidez suelta se han fortalecido.
La Reserva Federal puede pasar de un 'balance en contracción' a un 'balance en expansión' para respaldar los precios de las materias primas
La depreciación del dólar estadounidense:
Desde principios de este año, el índice del dólar estadounidense ha caído un 8% y el cobre denominado en dólares estadounidenses es más atractivo para los tenedores de otras monedas, lo que estimula las compras globales.
Los inversores utilizan el cobre como herramienta para protegerse contra la caída del poder adquisitivo del dólar estadounidense y se mejoran los 'atributos financieros' del cobre.
5. La escasez de inventario y los riesgos de entrega exacerban el pánico en el mercado
El inventario explícito global está en un nivel bajo:
Los recibos de almacén registrados de cobre en la LME han caído a 105.000 toneladas, una disminución interanual del 32,3%, y el cobre al contado que puede entregarse libremente ha disminuido drásticamente.
El inventario social de cobre electrolítico en China se encuentra en un nivel bajo y las empresas transformadoras necesitan reponer urgentemente su inventario.
Expansión de prima al contado:
El cobre al contado de la LME ha ampliado su prima de futuros a tres meses a 88 dólares por tonelada, la más alta en casi dos meses, lo que refleja la extrema sed del mercado por cobre al contado.
El fortalecimiento del patrón de prima al contado (Backwardation) significa que el precio del contrato reciente es más alto que el precio a plazo, estimulando aún más el comportamiento de 'acaparamiento de bienes'.
6. Los fondos especulativos del mercado llegan en masa, lo que provoca un aumento de las posiciones largas.
El sentimiento alcista institucional es alto:
Citigroup eleva la previsión del precio del cobre a 13.000 dólares por tonelada (segundo trimestre de 2026); La UBS prevé que puede alcanzar los 12.500 dólares por tonelada; Varias instituciones, incluido JPMorgan Chase, han elevado simultáneamente sus precios objetivo.
Las posiciones largas en futuros de cobre de la LME han seguido aumentando desde el cuarto trimestre de 2025, creando un efecto de resonancia entre los fondos especulativos y el capital industrial.
Superposición de factores de fin de año:
A finales de año, la fábrica entró en un período pico y la demanda de cobre y otras materias primas se liberó de manera concentrada, formando un soporte estacional.
Algunas empresas están preocupadas por una mayor escasez de suministro el próximo año, lo que bloqueará el inventario por adelantado y exacerbará los desequilibrios entre la oferta y la demanda a corto plazo.
Resumen: resonancia lógica triple
El aumento actual de los precios del cobre es esencialmente el resultado de la triple lógica de 'contracción de la oferta + flexibilización macroeconómica + crecimiento estructural de la demanda', cada una de las cuales proporciona un fuerte apoyo al precio.
