O principal contrato futuro de cobre em Xangai subiu cerca de 10,3% durante o ano (de 1 de janeiro a 5 de março), com um aumento homólogo (face ao mesmo período de 2025) superior a 30%. O principal contrato internacional de futuros de cobre registou uma valorização de cerca de 9,8% durante o ano, com um aumento homólogo também superior a 28%.
O impacto estratificado da situação económica na taxa de crescimento
1. Fundamentos da oferta e da procura (suporte principal)
Lado da oferta: Devido à insuficiência de despesas de capital na mineração de cobre, espera-se que a taxa de crescimento do sector mineiro em 2026 seja de apenas 1%-2,2%. O CT spot do concentrado caiu abaixo de -50 USD/ton, atingindo um mínimo histórico. A escassez de matéria-prima no setor de fundição tem sido transmitida ao fornecimento de cobre refinado.
Lado da procura: Espera-se que o investimento em novos veículos energéticos, energia fotovoltaica e eólica, centros de dados de IA e redes eléctricas impulsione o crescimento da procura entre 2,5% e 3%. A lacuna entre oferta e demanda está projetada entre 330 mil e 830 mil toneladas, estabelecendo as bases para aumentos nos preços do cobre.
2. Macropolíticas e liquidez (distúrbios de ritmo)
Expectativas de cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal: Espera-se que reduza as taxas de juro 3-4 vezes em 2026, levando a um índice do dólar americano mais fraco, a um aumento na valorização do cobre cotado em dólares americanos e a um fortalecimento dos seus atributos financeiros.
Liquidez global: O Banco Central Europeu e o Banco do Japão flexibilizaram simultaneamente a política monetária, conduzindo a um influxo de fundos para matérias-primas e aumentando a volatilidade dos preços do cobre.
O ritmo de recuperação da China: Após o Festival da Primavera, o trabalho e a produção foram retomados, com as encomendas de infra-estruturas e de produção a aumentarem para apoiar a procura, mas a recuperação lenta do sector imobiliário representa um risco potencial.
3. Riscos geopolíticos e de substituição (supressão a curto prazo)
Distúrbios geopolíticos: As negociações sobre as minas no Chile e o progresso da retoma das minas no Panamá, entre outros factores, afectam a estabilidade da oferta e exacerbam as flutuações de preços.
Efeito substituição: Os elevados preços do cobre aceleraram a mudança para a “utilização do alumínio para poupar cobre”, aliviando a pressão da procura em alguns sectores, mas é difícil alterar o padrão de escassez a longo prazo.
