Kontrak hadapan tembaga utama di Shanghai meningkat kira-kira 10.3% pada tahun tersebut (dari 1 Januari hingga 5 Mac), dengan peningkatan tahun ke tahun (berbanding tempoh yang sama pada 2025) melebihi 30%. Kontrak hadapan tembaga antarabangsa utama meningkat kira-kira 9.8% pada tahun tersebut, dengan peningkatan tahun ke tahun juga melebihi 28%.
Kesan berstrata keadaan ekonomi terhadap kadar pertumbuhan
1. Asas bekalan dan permintaan (sokongan teras)
Bahagian penawaran: Disebabkan oleh perbelanjaan modal yang tidak mencukupi dalam perlombongan tembaga, kadar pertumbuhan sektor perlombongan pada 2026 dijangka hanya 1%-2.2%. TC spot bagi pekat telah jatuh di bawah -50 USD/tan, mencecah rekod rendah. Kekurangan bahan mentah dalam sektor peleburan telah dihantar kepada pembekalan tembaga bertapis.
Bahagian permintaan: Pelaburan dalam kenderaan tenaga baharu, tenaga fotovoltaik dan angin, pusat data AI dan grid kuasa dijangka memacu pertumbuhan permintaan sebanyak 2.5% hingga 3%. Jurang bekalan-permintaan diunjurkan menjadi 330,000 hingga 830,000 tan, meletakkan asas bagi kenaikan harga tembaga.
2. Dasar makro dan kecairan (gangguan kadar)
Jangkaan untuk pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan: Ia dijangka mengurangkan kadar faedah 3-4 kali pada 2026, membawa kepada indeks dolar AS yang lebih lemah, peningkatan dalam penilaian tembaga berharga dalam dolar AS, dan pengukuhan sifat kewangannya.
Kecairan global: Bank Pusat Eropah dan Bank Jepun telah melonggarkan dasar monetari secara serentak, membawa kepada kemasukan dana ke dalam komoditi dan mendorong naik turun harga tembaga.
Kadar pemulihan China: Selepas Festival Musim Bunga, kerja dan pengeluaran disambung semula, dengan tempahan untuk infrastruktur dan pembuatan meningkat untuk menyokong permintaan, tetapi pemulihan sektor hartanah yang lembap menimbulkan risiko yang berpotensi.
3. Risiko geopolitik dan penggantian (penindasan jangka pendek)
Gangguan geopolitik: Rundingan mengenai lombong di Chile dan kemajuan penyambungan semula lombong di Panama, antara faktor lain, menjejaskan kestabilan bekalan dan memburukkan lagi turun naik harga.
Kesan penggantian: Harga tembaga yang tinggi telah mempercepatkan peralihan ke arah 'menggunakan aluminium untuk menjimatkan tembaga', mengurangkan tekanan permintaan dalam sesetengah sektor, tetapi sukar untuk mengubah corak kekurangan jangka panjang.
