El principal contrato de futuros de cobre en Shanghai subió aproximadamente un 10,3% durante el año (del 1 de enero al 5 de marzo), con un incremento interanual (respecto al mismo período de 2025) superior al 30%. El principal contrato internacional de futuros de cobre subió aproximadamente un 9,8% durante el año, con un incremento interanual también superior al 28%.
El impacto estratificado de la situación económica sobre la tasa de crecimiento
1. Fundamentos de la oferta y la demanda (soporte central)
Lado de la oferta: Debido al gasto de capital insuficiente en la minería del cobre, se espera que la tasa de crecimiento del sector minero en 2026 sea solo del 1% al 2,2%. El TC spot del concentrado ha caído por debajo de -50 USD/t, alcanzando un mínimo histórico. La escasez de materias primas en el sector de la fundición se ha transmitido a la oferta de cobre refinado.
Lado de la demanda: Se espera que la inversión en vehículos de nueva energía, energía fotovoltaica y eólica, centros de datos de inteligencia artificial y redes eléctricas impulse el crecimiento de la demanda entre un 2,5% y un 3%. Se proyecta que la brecha entre la oferta y la demanda será de 330.000 a 830.000 toneladas, sentando las bases para los aumentos del precio del cobre.
2. Políticas macro y liquidez (perturbaciones en el ritmo)
Expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal: Se espera que recorte las tasas de interés entre 3 y 4 veces en 2026, lo que provocará un índice del dólar estadounidense más débil, un aumento en la valoración del cobre cotizado en dólares estadounidenses y un fortalecimiento de sus atributos financieros.
Liquidez global: El Banco Central Europeo y el Banco de Japón han flexibilizado simultáneamente su política monetaria, lo que ha provocado una afluencia de fondos hacia las materias primas y ha aumentado la volatilidad del precio del cobre.
El ritmo de recuperación de China: después de la Fiesta de la Primavera, el trabajo y la producción se reanudaron, y los pedidos de infraestructura y manufactura aumentaron para respaldar la demanda, pero la lenta recuperación del sector inmobiliario plantea un riesgo potencial.
3. Riesgos geopolíticos y de sustitución (supresión a corto plazo)
Perturbaciones geopolíticas: Las negociaciones sobre las minas en Chile y el avance de la reanudación de las minas en Panamá, entre otros factores, afectan la estabilidad de la oferta y exacerban las fluctuaciones de precios.
Efecto sustitución: Los altos precios del cobre han acelerado el cambio hacia el 'uso de aluminio para ahorrar cobre', aliviando la presión de la demanda en algunos sectores, pero es difícil cambiar el patrón de escasez a largo plazo.
