Kontrak berjangka tembaga utama di Shanghai naik sekitar 10,3% sepanjang tahun (dari 1 Januari hingga 5 Maret), dengan peningkatan tahun-ke-tahun (dibandingkan periode yang sama tahun 2025) melebihi 30%. Kontrak berjangka tembaga internasional utama meningkat sekitar 9,8% sepanjang tahun ini, dengan peningkatan tahun-ke-tahun juga melebihi 28%.
Dampak bertingkat dari situasi ekonomi terhadap tingkat pertumbuhan
1. Fundamental penawaran dan permintaan (pendukung inti)
Sisi penawaran: Akibat belanja modal pertambangan tembaga yang tidak mencukupi, laju pertumbuhan sektor pertambangan pada tahun 2026 diperkirakan hanya 1%-2,2%. Spot TC konsentrat telah turun di bawah -50 USD/ton, mencapai rekor terendah. Kelangkaan bahan baku di sektor peleburan berdampak pada pasokan tembaga olahan.
Sisi permintaan: Investasi pada kendaraan energi baru, tenaga fotovoltaik dan angin, pusat data AI, dan jaringan listrik diperkirakan akan mendorong pertumbuhan permintaan sebesar 2,5% hingga 3%. Kesenjangan pasokan-permintaan diperkirakan sebesar 330.000 hingga 830.000 ton, yang menjadi dasar kenaikan harga tembaga.
2. Kebijakan makro dan likuiditas (gangguan laju)
Ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve: Federal Reserve diperkirakan akan menurunkan suku bunga 3-4 kali pada tahun 2026, yang menyebabkan melemahnya indeks dolar AS, peningkatan penilaian tembaga yang dihargakan dalam dolar AS, dan penguatan atribut keuangannya.
Likuiditas global: Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Jepang secara bersamaan telah melonggarkan kebijakan moneternya, sehingga menyebabkan masuknya dana ke dalam komoditas dan meningkatkan volatilitas harga tembaga.
Laju pemulihan Tiongkok: Setelah Festival Musim Semi, pekerjaan dan produksi kembali dilanjutkan, dengan pesanan untuk infrastruktur dan manufaktur meningkat untuk mendukung permintaan, namun pemulihan yang lamban di sektor real estate menimbulkan potensi risiko.
3. Risiko geopolitik dan substitusi (penindasan jangka pendek)
Gangguan geopolitik: Negosiasi mengenai tambang di Chile dan kemajuan pembukaan kembali tambang di Panama, antara lain, mempengaruhi stabilitas pasokan dan memperburuk fluktuasi harga.
Efek substitusi: Harga tembaga yang tinggi telah mempercepat peralihan ke arah “penggunaan aluminium untuk menghemat tembaga”, sehingga mengurangi tekanan permintaan di beberapa sektor, namun sulit untuk mengubah pola kekurangan jangka panjang.
