Hợp đồng tương lai đồng chính tại Thượng Hải đã tăng khoảng 10,3% trong năm (từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 5 tháng 3), với mức tăng so với cùng kỳ năm 2025) vượt quá 30%. Hợp đồng tương lai đồng quốc tế chính đã tăng khoảng 9,8% trong năm, với mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái cũng vượt quá 28%.
Tác động phân tầng của tình hình kinh tế đến tốc độ tăng trưởng
1. Nguyên tắc cơ bản về cung và cầu (hỗ trợ cốt lõi)
Về phía cung: Do thiếu vốn trong khai thác đồng, tốc độ tăng trưởng của ngành khai thác mỏ vào năm 2026 dự kiến chỉ ở mức 1%-2,2%. Giá TC tinh giao ngay đã giảm xuống dưới -50 USD/tấn, chạm mức thấp kỷ lục. Sự thiếu hụt nguyên liệu thô trong lĩnh vực luyện kim đã được chuyển sang nguồn cung cấp đồng tinh chế.
Phía cầu: Việc đầu tư vào phương tiện sử dụng năng lượng mới, quang điện và năng lượng gió, trung tâm dữ liệu AI và lưới điện dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu từ 2,5% đến 3%. Khoảng cách cung cầu dự kiến là 330.000 đến 830.000 tấn, tạo cơ sở cho việc tăng giá đồng.
2. Chính sách vĩ mô và thanh khoản (rối loạn nhịp độ)
Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang: Dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 3-4 lần vào năm 2026, dẫn đến chỉ số đô la Mỹ yếu hơn, tăng giá trị đồng định giá bằng đô la Mỹ và củng cố các thuộc tính tài chính của nó.
Thanh khoản toàn cầu: Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đã đồng thời nới lỏng chính sách tiền tệ, dẫn đến dòng tiền chảy vào hàng hóa và đẩy giá đồng lên cao.
Tốc độ phục hồi của Trung Quốc: Sau Lễ hội mùa xuân, công việc và sản xuất tiếp tục trở lại, với các đơn đặt hàng về cơ sở hạ tầng và sản xuất tăng lên để hỗ trợ nhu cầu, nhưng sự phục hồi chậm chạp của lĩnh vực bất động sản tiềm ẩn rủi ro.
3. Rủi ro địa chính trị và thay thế (ức chế ngắn hạn)
Những xáo trộn về địa chính trị: Các cuộc đàm phán về các mỏ ở Chile và tiến độ nối lại các mỏ ở Panama, cùng với các yếu tố khác, ảnh hưởng đến sự ổn định nguồn cung và làm trầm trọng thêm biến động giá cả.
Hiệu ứng thay thế: Giá đồng cao đã đẩy nhanh quá trình chuyển sang 'sử dụng nhôm để tiết kiệm đồng', giảm bớt áp lực nhu cầu trong một số lĩnh vực, nhưng khó thay đổi mô hình thiếu hụt dài hạn.
