ارتفعت العقود الآجلة الرئيسية للنحاس في شنغهاي بنحو 10.3% خلال العام (من 1 يناير إلى 5 مارس)، مع زيادة على أساس سنوي (مقارنة بالفترة نفسها من عام 2025) تتجاوز 30%. وارتفعت العقود الآجلة الدولية الرئيسية للنحاس بنحو 9.8% خلال العام، مع زيادة سنوية تجاوزت أيضًا 28%.
التأثير الطبقي للوضع الاقتصادي على معدل النمو
1. أساسيات العرض والطلب (الدعم الأساسي)
جانب العرض: بسبب عدم كفاية الإنفاق الرأسمالي في تعدين النحاس، من المتوقع أن يتراوح معدل نمو قطاع التعدين في عام 2026 بين 1% و2.2% فقط. وقد انخفض سعر TC الفوري للمركزات إلى أقل من -50 دولارًا أمريكيًا/طن، ليصل إلى مستوى قياسي منخفض. وقد انتقل النقص في المواد الخام في قطاع الصهر إلى توريد النحاس المكرر.
جانب الطلب: من المتوقع أن يؤدي الاستثمار في مركبات الطاقة الجديدة والطاقة الكهروضوئية وطاقة الرياح ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وشبكات الطاقة إلى دفع نمو الطلب بنسبة 2.5% إلى 3%. ومن المتوقع أن تتراوح الفجوة بين العرض والطلب من 330 ألف إلى 830 ألف طن، مما يضع الأساس لزيادات أسعار النحاس.
2. السياسات الكلية والسيولة (اضطرابات الوتيرة)
توقعات بتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي: من المتوقع أن يخفض سعر الفائدة 3-4 مرات في عام 2026، مما يؤدي إلى ضعف مؤشر الدولار الأمريكي، وزيادة قيمة النحاس المسعر بالدولار الأمريكي، وتعزيز خصائصه المالية.
السيولة العالمية: قام البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان في نفس الوقت بتخفيف السياسة النقدية، مما أدى إلى تدفق الأموال إلى السلع الأساسية وزيادة تقلب أسعار النحاس.
وتيرة التعافي في الصين: بعد عيد الربيع، استؤنف العمل والإنتاج، مع ارتفاع الطلب على البنية التحتية والتصنيع لدعم الطلب، لكن التعافي البطيء لقطاع العقارات يشكل خطرا محتملا.
3. المخاطر الجيوسياسية والمخاطر البديلة (القمع على المدى القصير)
الاضطرابات الجيوسياسية: تؤثر المفاوضات بشأن المناجم في تشيلي والتقدم المحرز في استئناف المناجم في بنما، من بين عوامل أخرى، على استقرار العرض وتؤدي إلى تفاقم تقلبات الأسعار.
تأثير الاستبدال: أدى ارتفاع أسعار النحاس إلى تسريع التحول نحو 'استخدام الألومنيوم لتوفير النحاس'، مما خفف من ضغط الطلب في بعض القطاعات، ولكن من الصعب تغيير نمط النقص طويل الأجل.
